事件描述

    　　新华保险发布2026 年一季报，公司实现归属于母公司股东的净利润65.0 亿元，同比增长10.5%；实现新业务价值46.6 亿元，同比增长24.7%。

    　　事件评论

    　　利润稳健增长，投资收益短期承压。2026 年一季度，新华保险实现归属于母公司股东的净利润65.0 亿元，同比增长10.5%。受资本市场波动影响，公司一季度交易性金融资产公允价值变动损益同比下降，拖累投资收益，公司年化总投资收益率为2.1%，年化综合投资收益率为1.8%。归属于母公司股东的股东权益达到1235.6 亿元，较上年末增长10.8%，整体财务状况保持稳健。

    　　新业务价值高速增长，业务品质持续改善。公司实现原保险保费收入835.0 亿元，同比增长14.0%，其中长期险首年期交保费244.5 亿元，同比增长25.6%，增速保持领先地位。

    　　尤其是十年期及以上期交保费实现11.5 亿元，同比大幅增长113.0%，推动了业务结构的有效改善。价值方面，在一季度业务结构改善及业务品质提升的助力下，公司实现新业务价值46.6 亿元，同比增长24.7%。公司加强精细化经营，业务品质持续优化，退保率较去年同期下降0.1 个百分点至0.4%，且个人寿险业务13 个月及25 个月继续率均实现同比提升。

    　　个险、银保双渠道改善，驱动负债端高质量发展。渠道结构方面，一季度个险渠道实现保费收入534.6 亿元，同比增长20.0%，其中长期险首年期交保费145.2 亿元，同比增长22.2%。个险队伍建设成效显著，首月绩优人力创四年以来新高，一季度绩优人力人均期交保费同比增长超25.0%。银保渠道严格落实“报行合一”要求，聚焦期交业务规模增长，实现保费收入279.6 亿元，同比增长4.0%，其中长期险首年期交保费97.0 亿元，同比增长30.7%，月均期交举绩网点及举绩人力分别同比增长15.2%和12.4%，量价齐升推动渠道价值贡献。

    　　持续推荐弹性较高的新华保险。1）保险行业中长期逻辑是盈利能力改善，我们看好行业格局改善、利差企稳提升、负债稳健增长，同时新华坚持“规模价值双提升、品质结构双优化”的发展战略，基本面有望持续向好；2）短期主线是市场beta，新华作为纯寿险公司，同时权益仓位较高，敏感性及弹性领先板块，推荐作为优质贝塔资产配置。

    　　风险提示

    　　1、行业政策大幅调整；

    　　2、权益市场大幅波动、利率大幅下行。