本报告导读：

    22Q2毛利率回升，设备、气体业务均实现较好增长，业绩符合预期，空气储能有望为公司打开成长空间。

    投资要点：

    业绩符合预期，维 持增持评级。公司22H1 营收57.8 亿/+8.07%，归母净利5.72 亿/+11.68%，扣非归母净利5.02 亿/+19.3%。Q2 收入29.73 亿/+5.72%，归母净利2.94 亿/+5.6%。考虑到疫情持续，下调22-24 年EPS至0.61（-0.04）、0.77（-0.05）、0.95（-0.03）元，公司储能业务将带来业绩增量，参考行业平均水平给予28 倍PE，上调目标价至17.08 元，增持。

    Q2 毛利率回升至较好水平，积极寻找业务增量。22Q2 公司毛利率21.33%/+2.9pct，为Q2 历史上较好水平，净利率提升较少主因为股权支付费用、资产减值损失计提导致。设备增量业务上，公司在化学储能材料（镍钴等）湿法冶炼、二氧化碳捕集、工业高性能材料、有机化工原料等领域实现装机，同时在印度、非洲、中东等地，取得项目突破。

    气体业务继续高增，稀有气体实现突破。2022H1，公司设备、EPC、气体三大业务分别实现收入34.41 亿、9.87 亿、14.52 亿，同比+14%、-22%、25.3%，气体成长性凸显。目前，公司气体业务供气量达80 万标方，液体产量达33.37 万吨，同比增长12.45%。稀有气体方面，首套粗氪氙液生产线在唐山投用，并于2022 年3 月份实现粗氪氙液产品销售。

    空气储能方兴未艾，打开公司成长空间。压缩空气储能具有规模大、成本低、效率高、环境友好等优点，陆续有百MW 级空气储能商业化项目落地。公司在大型压缩空气储能系统及压缩机组研发方面领先，已经完成300MW 压缩空气储能系统及压缩机组的技术方案研发。

    风险提示：订单执行进度不及预期