核心观点：

    　　陕鼓动力披露2023 年第三季度报告。公司前三季度实现营业收入72.69 亿元，同比下降13.95%；归属于上市公司股东的净利润7.26 亿元，同比下降10.72%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.71 亿元，同比下降6.82%。其中，23Q3 营业收入20.83 亿元，同比下降18.88%；23Q3 归属于母公司所有者的净利润1.97 亿元，同比下降18.12%。

    　　助力“双碳”，轴流压缩机保持领先。根据公司三季报，公司某用户50万吨/年碳捕集与资源化能源化利用研究及示范项目压缩机首次满载运行成功，该项目是亚洲最大火电二氧化碳捕集利用封存项目。此外，公司为某用户提供的AV140 轴流压缩机现场一次试车成功，该轴流压缩机攻克了气动技术、结构设计、加工制造工艺以及机组控制技术等多项技术难点，性能指标国际领先。

    　　运营业务创业绩之最。根据公司三季报，2023 年前三季度，秦风气体营业收入较上年同期增长11.27%，创同期业绩之最；截至2023 年9月底，秦风气体产能规模（含运营、在建与调试装置）,较上年同期增长30.95%，创历史之最；液体产量较上年同期增长18.96%，创历史之最；2023 年前三季度液体直销客户数量较上年同期增长35%，创历史之最。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计公司23-25 年归母净利润分别为9.99亿元/10.58 亿元/12.52 亿元，参考可比公司，给予公司23 年归母净利润20 倍估值，对应合理价值11.57 元/股。维持“买入”评级。

    　　风险提示：竞争加剧风险；市场不确定性风险；政策性风险；财务融资风险。