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兴业证券(601377)机构评级研报股票分析报告

 
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兴业证券(601377)2019年中报点评:自营业务大幅改善 带动业绩同比翻番

http://www.chaguwang.cn  机构:山西证券股份有限公司  2019-08-28  查股网机构评级研报

  事件描述

      公司披露2019 年中报,实现营业收入70.41 亿元,同比增长112.75%;归母净利润13.33 亿元,同比增长94.20%;扣非后归母净利润12.41 亿元,同比增长112.82%。加权平均ROE3.99%,增加1.95 个百分点。

      事件点评

      自营业务显著改善带动业绩大幅增长。(1)公允价值变动损益同比增加17.34 亿元,证券投资收入24.01 亿元,同比增长139%,营业收入贡献度达到34%。(2)利息净收入由于计准则变更和利息支出减少,同比增加5.84 亿元,业绩贡献增加。(3)支出端,人力成本23.38 亿元,同比增长68%;因会计准则变更和行情转暖,冲回减值损失0.83 亿元。

      基金管理业务具备品牌优势。据统计,兴全基金短、中、长期的股票投资业绩均位居行业前10 位,资产管理规模稳健增长,管理总规模3,154亿元,较年初增长21%,其中公募基金规模2,475 亿元,较年初增长32%,远高于行业公募规模涨幅3%。

      分公司改革持续推进财富管理转型。公司经纪业务自2018 年实现逆势增长后,今年上半年保持了增长态势。上半年,公司股票基金交易总金额2.44 万亿元,同比增长29%。实现代理买卖证券业务净收入(含席位)6.69亿元,同比增长11%。截止6 月末,母公司实现代理金融产品销售净收入0.86 亿元,行业排名保持在第五位。

      投资建议

      公司持续推进分公司改革,推动业务协同,弥补业务短板,促进财富管理转型,同时投资业务保持弹性,基金管理业务品牌优势突出。预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.34\0.38\0.43,每股净资产分别为5.56\5.94\6.23,对应公司8 月27 日收盘价6.17 元,2019-2021 年PB分别为1.12\1.05\1.00,维持 “增持”评级。

      存在风险

      二级市场大幅下滑;资本市场改革不及预期

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