事件描述

    　　兴业证券发布2026 年一季报，报告期内分别实现营业收入和归属净利润26.6、7.9 亿元，同比分别+13.4%、+52.2%；加权平均净资产收益率同比+0.42pct 至1.32%；剔除客户资金后的经营杠杆较年初+0.5%至3.92 倍。

    　　事件评论

    　　整体延续回暖，财富资管优势凸显。 1）2026Q1 兴业证券实现营业收入和归母净利润26.6、7.9 亿元，同比分别+13.4%、+52.2%，加权ROE 同比+0.42pct 至1.32%；2）分业务条线来看，经纪、投行、资管、利息、自营收入分别为9.5、0.7、6.5、3.2、4.0 亿元，同比分别+42.7%、-42.8%、+27.0%、-3.0%、-35.3%，经纪业务延续增长，资管业务同比回暖，投行业务稍有承压。

    　　资管业务同比回暖，自营投资同比回落。1）资管同比回暖，2026Q1 资管实现收入6.5 亿元，同比+27.0%；截至2025 年末，兴证资管受托资产管理资金总额1272 亿元，较24年末增长26%；兴全基金公募基金规模7490.57 亿元，较24 年末增长15%，看好公司资管业务随市回暖；2）2026Q1 权益市场震荡，债市有所回暖。2026Q1 万得全A 指数下跌1.2%，去年同期上涨1.9%，中债总全价指数上涨0.1%，去年同期下跌1.5%；2026Q1公司实现自营收入4.0 亿，同比-35.3%，去年稍高基数下同比回落；金融投资规模持续扩容，Q1 末为1602.4 亿元，较年初+0.5%。

    　　经纪业务持续发力，投行业务稍有承压。1）2026Q1 市场热度维持高位，股基日均成交额31246 亿元，同比+79%；公司经纪业务随市增长，2026Q1 实现收入9.5 亿元，同比+42.7%；买方投顾加速转型，2025 年代销金融产品业务排名行业前列，新开户市占率、客户规模、兴业证券APP（优理宝）月活跃用户数均创历史最高水平；2）投行业务稍有承压，2026Q1 投行业务收入0.7 亿，同比-42.8%，仍稍有承压，具体来看股权融资规模18.97 亿元，去年同期为0；债券承销规模497.09 亿元，同比+40.1%。

    　　整体延续回暖，财富资管优势凸显。展望未来，市场高位下公司增长势头大概率延续，另外看好公司发挥业务协同效应在财富管理、机构化进程加速双轮驱动发展战略下的成长性。预计2026-2027 年归母净利润分别为32.0 亿元和36.2 亿元，对应PE 分别为16.1和14.2 倍，对应PB 分别为0.79 和0.75 倍，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　1、权益市场大幅回调；

    　　2、监管政策收紧。