事件：

    公司8月20日公布半年报，2012年上半年实现销售收入27.93亿元，同比增长10.63%；营业利润1.08亿元，同比下滑34.50%；利润总额1.15亿元，同比下滑31.92%；实现归属于母公司股东的净利润9268.27万元，同比减少35.92%；基本每股收益0.24元。

    维持公司“增持”的投资评级。公司现有铝合金锭产能32.00万吨/年（母公司怡球资源26.90万吨/年），马来西亚怡球以自有资金扩建产能预计2013年初达到12.60万吨/年，IPO募投项目27.36万吨/年建成投产后，公司总产能将达到66.86万吨/年，增长108.94%。

    由于国内外宏观经济疲软，市场需求低迷，我们下调公司2012-2014年EPS分别至0.60元、0.82元和1.11元。作为唯一的一家再生铝上市公司，我们给予15.00元的目标价，对应2012年PE25.00倍。

    主要不确定性。原材料价格波动风险；募投项目能否按时达产的风险；税收政策变化风险；汇率风险