中报预增570%-620%

    公司公告:预计2015 年上半年实现归属于母公司所有者的净利润同比增长570%-620%。2014 年上半年公司实现净利润564 万元,以此估算15年上半年公司实现净利约3900 万元,与15 年全年相当,业绩高成长兑现。

    全球布局,模式革新

    2015 年2 月,公司将募投项目部分变更为“美国建设24 万吨废铝料自动分类分选项目”。该项目是在美国采购24 万吨低品位废铝(约65%),经分选后得到15.2 万吨干净废铝料(99%以上),这样将优化公司的商业模式:1)单位采购成本大幅降低(铝料品位由92%降至65%);2)运输成本降低(铝料品位由92%提升至99%以上);3)税收成本降低(关税1.5%、增值税17%);4)资产周转率提升(干净废铝料免开箱检验)。该项目预计2015年2 季度开工,2016 年底完成。回收渠道是再生资源企业的核心竞争力,未来公司全球产业链整合一旦完成,将使其盈利能力得到大幅提升。

    员工持股计划实施彰显信心

    2015 年5 月,公司成立员工持股计划1 期,总规模为7500 万元,该计划续存期为36 个月,解锁条件为2015 年净利润1.1 亿元。近期公司公告已于二级市场购买5410 万元,成交均价19.67 元/股。我们认为员工持股计划实施彰显高管及员工对公司未来发展信心,对二级市场具备一定指导意义。

    重申“买入”评级

    我们上调公司15-17 年EPS 预测分别至0.21 元、0.65 元、1.67 元,对应动态PE 为105 倍、34 倍、13 倍。鉴于公司全球产业链布局完善,未来具备较强的上游回收渠道整合能力,商业模式优化将大幅提升盈利能力,且下游马来西亚新增产能投产在即,业绩高增长兑现;因此我们看好公司未来全球产业链的整合能力,重申“买入”评级。

    风险提示

    海外项目进展不及预期;铝价持续大幅下跌;新项目达产低于预期。