中国中铁发布2020年三季报：公司实现营业收入6865.3亿元，同比增长20.41%；实现归属母公司股东的净利润182.6 亿元，同比增长17.98%。其中，Q3 实现营收2716.01 亿元，同比增长29.73%，实现归母净利润65.63亿元，同比增长32.21%。

    2020 年前三季度公司累计新签合同额13542.0 亿元，同比增长24.3%。

    　　Q1、Q2、Q3 新签合同额同比分别增长7.8%、37.3%、24.6%。Q3 新签订单保持高增速，我们判断一方面系基建行业整体回暖，专项债大力发行的背景下，项目加速落地；另一方面则是市场加速向龙头企业集中，公司作为基建行业龙头，加速占领市场。

    2020 年前三季度公司实现营业收入6865.31 亿元，同比增长20.41%。基建建设、勘察设计与咨询服务、工程设备和零部件制造、房地产开发营业收入分别同比变动21.91%、10.38%、36.49%、15.01%。公司主营业务全面加速，占收入比重88%的基建建设业务增速超20%。

    2020 年前三季度公司实现综合毛利率8.98%，较去年减少0.83pct，主要系基建建设、工程设备和零部件制造及房地产业务毛利率有所下滑。2020年前三季度公司实现净利率2.83%，较上年下降0.10pct，净利率下降幅度小于毛利率，主要由于期间费用率下降所致。

    公司2020 前三季度信用减值损失+资产减值损失占比为0.55%，较去年同比增加0.28pct。公司2020 年前三季度每股经营性现金流净额为-1.54 元，同比每股少流出0.13 元，付现比下降是现金流改善的主要原因。

    盈利预测及评级：我们维持公司的盈利预测，预计2020-2022 年的EPS为1.08 元、1.20 元、1.33 元，10 月30 日收盘价对应的PE 分别为5.0 倍、4.5 倍、4.0 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、新签订单放缓、在手订单落地不及预期、现金流情况恶化、坏账损失超预期