事件：

    　　中国中铁发布202 1 年半年度报告，实现营业收入4966.06 亿元，同比增长19.68%，归母净利润130.96 亿元，同比增长11.96%。

    　　点评:

    　　业绩亮眼，基础设施建设各领域突破。2021 年上半年公司基础设施建设业务营收4429.94 亿元，占总营收89.19%，其中公路/市政及其他业务同比增长显著达25.09%/25.45%，实现营收812.46 亿元/2514.46 亿元。工程设备与零部件制造板块产销同步上升，实现收入119.21 亿元，同比增长15.54%，受钢结构销售单价上升等影响毛利率上升1.60pct 至19.71%。

    　　新签合同额增长迅速，经营提质增效。公司上半年新签合同额10336.7 亿元，同比增长18.8%，其中基础设施建设签约9101.1 亿元，同比增加20.0%，通过投资模式获取的基础设施投资项目1414.3 亿元，同比增长117.6%。受城镇化和旧城改造推动，市政业务/房屋建设新签合同2103.6亿元/3398.6 亿元，同比大幅增长21.8%/55.2%，未来业务增长空间显著。

    　　矿产资源业务行业领先，储量产量同步提升。公司矿产资源业务实现收入 26.09 亿元，同比增长54.31%；毛利率为 53.84%，同比增加 14.28pct。

    　　报告期内，铜/钴/钼金属产量达 10.96 万吨/1400 吨/7769 吨，其中黑龙江伊春鹿鸣钼矿建成投产，钼金属同比增长99.88%，9 月华刚（金）华刚矿业SICOMINES 铜钴矿即将竣工，输入新动力。保有储量来看，公司铜、钴、钼在国内已处于领先地位。

    　　费用上涨，布局未来。公司上半年销售/管理/研发/财务费用同比增加32.72%/16.62%/18.54%/9.11%。其中为加强经营体系建设，公司加大营销投入销售费用上升明显。研发费用主要投入铁路、轨道等重难点工程，开展27 项课题。受材料、人工成本及费用压力，公司单二季度归母净利润为66.11 亿元，同比缩减18.51%，随着公司物资集采的深入，压力有望得到缓解。

    　　鉴于公司业绩增长稳健，提升目标价并调整公司评级至“买入”。预计公司2021-2023 年EPS 为1.14/1.27/1.39 元，对应PE 为4.94/4.42/4.04 倍。

    　　风险提示：订单落地不及预期，估值与盈利预测不及预期。