本报告导读：

    　　营收增20%归母净利增12%符合预期，矿产营收26 亿净利润15 亿，坚持“主业突出、相关多远”产业布局，加快推进国企改革和数字化转型。

    　　投资要点：

    　　维持增持。维持预测2021-22 年EPS为1.17/1.31/1.46 元增速14/12/11%；维持目标价8.26 元，对应2021-23 年PE 为7/6/6 倍PE，维持增持。

    　　营收增速20%归母净利增速 12%，毛净利率小幅下降。1）2021H1 营收4982 亿元（+20%），归母净利131 亿元（+12%）;2）21Q1 营收2370 亿（+51%），归母净利65 亿（+81%）；Q2 营收2612 亿（+0.74%），归母净利66 亿（-19%）；3）毛利率8.87%（-0.29pct），净利率2.89%（-0.1pct），；4）经营净现金流-589 亿元（-16%）因材料储备等。

    　　新签增速19%房产开发增速77%，矿产营收26 亿净利润15 亿。1）新签1.03 万亿（+19%），其中基建9101 亿（+20%），;工程设备 282 亿（+46%）;房产313 亿（+77%）；3）矿产资源营收26.1 亿元（+54%），毛利率53.84%（+14%），实现14.7 亿净利润，权益归母13.5 亿。

    　　坚持“主业突出、相关多元”产业布局，推进国企改革和数字化转型。1）全球最大综合型建设集团之一，ENR 全球最大承包商第2 位，坚持“主业突出、相关多元”的产业布局；2）国内城轨交通道岔市场60%/钢构桥梁60%/城轨交通供电产品50%市场份额，代表着中国铁路/桥梁/地下空间开发与轨交建造最先进的技术水平；3）“一带一路”建设主要力量之一，通过“资源财政化”“资源换项目”，矿山保有资源/储量铜约830 万吨/钴约60 万吨/钼约65 万吨行业领先，矿山自产铜/钼产能居行业前列；4）参与绿色建造、智慧建造、装配式建筑，在港口航道、生态治理，水利水电等新兴领域，搭建创新平台，优化创新环境，大力开展科技攻关，加快数字化转型步伐；5）加强领导、压实责任、精心组织，计划今年年底前完成 70%以上的三年改革任务，为 2022 年全面收官奠定基础。

    　　风险提示：低碳推进低于预期、国际化经营风险等