事件：

    公司公布了2021年年报。2021 年公司实现营业收入1.07 万亿元，同比增长10.19%；归母净利润276.18 亿元，同比增长9.65%；扣非归母净利润260.61 亿元，同比增长19.35%。

    点评：

    聚焦高质量发展，营收首破万亿。2021 年，公司在疫情和经济下行压力下锐意进取，圆满完成各项目标。营收首破万亿，其中，基础设施建设业务实现营收0.92 万亿元，同比增长9.40%，占比86.04%。资产负债率降低0.22pct 至73.68%，实现了规模和质量的同步提升。公司连续8 年在国资委经营考核中获得A 级，2021 年在《财富》世界500 强中上升15位至第35 位，在全球ENR 承包商排名中位列第二。

    受益矿产价格上行，资源业务盈利提升。截止2021 年底，公司在境内外投资了5 座现代化矿山。2021 年度公司铜/钴/钼/铅/锌/银的产量分别为24.23/0.32/1.50/1.09/2.14/0.004 万吨，同比分别增减+14.43%/+25.57%/+87.82%/-23.35%/-10.66%。2021 年，受美国大规模刺激经济，智利、秘鲁等矿产国因罢工而减产的影响，大宗商品价格普涨，铜、钴、钼等金属价格处于历史高位，公司全年资源业务实现收入59.57 亿元，同比增长50.97%，毛利率55.12%，同比提高16.91pct。

    大力推进科技创新，市场竞争力不断提升。2021 年，公司全面部署“十四五”科技创新工作，进一步稳固行业领先地位。公司连续2 年获得中国专利金奖，盾构机等5 项产品获得工信部“制造业单项冠军”。2021年，公司新签合同额2.73 万亿，同比增长4.7%，其中，基础设施建设业务新签合同额2.42 万亿，同比增长10.7%。基建业务中，公司在铁路市场继续保持市场领先地位，在新兴领域取得新进展，承揽5G、风电及光伏等项目约440 亿元，为公司推进第二成长曲线奠定基础。

    给予公司“买入”评级。预计公司2022-2024 年EPS 为1.22/1.33/1.49 元，对应PE 为4.96/4.54/4.06 倍。

    风险提示：公司业绩不如预期风险，国际化经营风险，投资经营风险