投资要点

    中国中铁发布 2022 年一季度报：公司 2022 年一季度实现营业总收入2670.97 亿元，同比增长12.68%；实现归母净利润75.87 亿元，同比增长16.99%；实现扣非后归母净利润73.44 亿元，同比增长16.24%。

    2022 年一季度公司新签合同额6057.4 亿元，同比增长84.0%，新签合同额超预期。基础设施建设、勘察设计与咨询服务、其他业务订单均实现超30%的高增速，基建业务订单高速增长是整体订单高增速的主要原因。公司在手订单充足，未完成合同额是2021 年全年营收的4.6 倍，充分保障了未来公司的业绩稳健增长。

    2022 年一季度公司实现营业总收入2670.97 亿元，同比增长12.68%。基础设施建设、勘察设计与咨询服务、工业设备与零部件制造、房地产开发、其他业务分别实现收入2308.69 亿元、48.68 亿元、64.56 亿元、88.59 亿元、160.46 亿元，同比分别增长11.28%、12.08%、1.94%、71.69%、16.73%。

    公司主营业务营收均实现稳步增长，基础设施建设是公司营收最大来源，随着稳增长政策驱动，公司新签基础设施建设订单高增，公司未来营收有保障。

    2022 年一季度公司实现综合毛利率为9.01%，同比减少0.45pct；实现净利率为3.12%，同比减少0.14pct。除勘察设计与咨询服务毛利率上升以外，其他业务毛利率均出现不同程度下滑，我们判断主要系受疫情影响，营业成本有所增加所致。

    2022 年一季度公司每股经营性现金流净额为-2.00 元，同比减少0.79 元/股。收现比减少幅度大于付现比，是现金流减少的主要原因。

    盈利预测及评级：我们维持对公司的盈利预测，预计公司2022-2024 年的EPS 为1.28 元、1.42 元、1.55 元，4 月29 日收盘价对应的PE 分别为5.5倍、5.0 倍、4.6 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、汇率波动带来汇兑损失的风险、工程施工进度不及预期