事件：公司发布2022 年一季报，实现营业总收入2671 亿元，同增12.7%；归母净利润75.9 亿元，同增17.0%；扣非归母净利润73.4 亿元，同增16.2%。

    点评：

    营业收入稳健增长，新签合同总额同比大增84%实现“开门红”：

    报告期，公司实现营业总收入2671 亿元，同增12.7%；其中，基础设施建设/勘察设计与咨询服务/工程设备与零部件制造/房地产开发/其他业务营收分别为2309 /49/65 /89 /161 亿元，同增11.3% /12.1% /1.9% /71.7% /16.7%。

    报告期，公司新签合同额6057.4 亿元，同增84%；其中，基础设施建设/勘察设计与咨询服务/工程设备与零部件制造/房地产开发/其他业务分别为5435/119/149/72/283 亿元，同增94.1% /157.5% /5.4% /-28.4% /38.4%。截至2022 年3 月末，公司未完成合同额为4.9 万亿元，较上年末增长7.7%，是2021 年营业总收入的4.6 倍，为未来营收增长提供充足保障。

    综合毛利率小幅下降，期间费用率有所改善：

    报告期，公司主营业务综合毛利率9.2%，同增-0.5pct。其中，基建建设/勘察设计与咨询服务/工程设备与零部件制造/房地产开发/其他业务毛利率为7.8% /25.2%/18.9% /17.2% /16.0%，同增-0.3 pct /1.5pcts /-0.9pct /-10.4pcts /-2.4pcts。

    报告期，公司综合期间费用率4.85%，同增-0.5pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.5% /2.3% /1.7% /0.4%，同增0.01/-0.25/0.06/-0.3pct，财务费用率大幅降低主要系利息收入大幅增加所致。

    下游需求或持续向好，业绩增长持续性较高：

    近日中央财经委会议强调，“全面加强基础设施建设，对保障国家安全，畅通国内大循环、促进国内国际双循环”等都有重大意义，要适度超前开展新老基建建设；政治局会议强调，“要全力扩大国内需求，发挥有效投资的关键作用，强化土地、用能、环评等保障，全面加强基础设施建设”。我们看好基建投资的持续性，公司作为基建及工程建设行业的龙头之一，将持续受益。

    维持公司A 股、H 股“买入”评级：

    报告期，公司在高基数下实现业绩高增；新签订单亦有84%增长。近日高层再次明确基建稳增长的重要地位，预计公司作为行业龙头，将持续受益。我们维持公司2022-2024 年的EPS 分别为1.25/1.39/1.57 元，现价对应A/H 股2022 年动态市盈率分别为5.7x/3.7x，维持公司A 股、H 股“买入”评级。

    风险提示：基建投资不及预期，新签订单增速放缓，地产业务超预期下降。