事件：

    　　公司4月29日发布了2022年一季度报告，公司实现营业收入2665.37亿元，同比增长12.82%；实现归属于上市公司股东的净利润75.87 亿元，同比增长16.99%。

    　　点评：

    　　订单量逆势大幅上涨，强有力支撑公司业绩。公司一季度新签合同额为6057.4 亿元，同比增长84.0%，未完成合同额为48,962.6 亿元,同比增长7.7%。其中基础设施建设/勘察设计与咨询服务/工程设备与零部件制造业务未完成额较上年末分别增加7.7%/13.9%/11.2%。22 年虽然受国际形势和国内疫情双重影响，但得益于“稳增长”政策发力，公司在手订单爆发式增长，业绩得到有力支撑。

    　　成本控制带动盈利提升。公司2022Q1 销售净利率同比增长0.15pct 至3.11%。销售/管理/财务费用率分别同比下降-0.01/1.87/0.31pct 至0.50%/2.31%/0.36%，优化生产组织成果显著，盈利水平有望持续提升。

    　　研发能力持续提升，市场优势明显。公司2022Q1 研发费用率同比上升0.06pct 至1.68%，公司在铁路市场保持优势同时在新兴领域取得新进展，承揽5G、风电及光伏等项目约440 亿元，市场优势明显。

    　　专项债促基建景气，公司业绩有望顺势上扬。3 月30 日国常会明确3.65 万亿元新增地方政府专项债要在9 月底前发行完毕，其中去年已提前下发的1.46 万亿元要求在5 月底前发行完毕。基建行业受益于专项债发行节奏前移，交通基础设施、水利工程等重点规划和重点项目建设大力推进。2022 年一季度，全国固定资产投资（不含农户）同比增长9.3%，在专项债有效支持下，基础设施投资同比增长8.5%。公司2021 年铁路/ 公路/ 市政业务收入占比分别为20.12%/16.93%/48.99%，三项业务2022 年一季度订单分别同比增长7.9%/147.5%/108.1%，基建行业持续景气，公司有望直接受益。

    　　给予公司“买入”评级。鉴于公司一季度以及订单情况上调盈利预测，并按照PB=1X 给予目标价11.20 元，预计公司2022-2024 年EPS 为1.22/1.33/1.49 元。

    　　风险提示：订单落地不及预期，盈利不及预期。