投资要点

    　　中国中 铁发布2022 年半年度报告：公司2022 年上半年实现营业收入5605.87 亿元，同比增长12.51%；实现归母净利润151.26 亿元，同比增长15.50%。其中，Q2 实现营业收入2934.9 亿元，同比增长12.36%；实现归母净利润75.39 亿元，同比增长14.04%。

    　　公司2022 年上半年新签合同额12119.4 亿元，同比增长17.2%。基础设施建设、勘察设计与咨询服务、工业设备与零部件制造、房地产、其他业务上半年新签合同金额同比分别变动+13.7%、+119.0%、+23.5%、-30.8%、+82.9%。在房地产市场下行的背景下，公司以基建业务支撑整体订单增速，勘察设计与咨询服务、工业设备与零部件制造与其他业务齐头并进。

    　　公司2022 年上半年实现营业总收入5605.87 亿元，同比增长12.51%。基础设施建设、勘察设计与咨询服务、工业设备与零部件制造、房地产开发、其他业务营业收入同比分别增长9.19%、17.80%、7.00%、69.10%、44.90%。

    　　公司主营业务营收均实现稳步增长，基建业务在营收端占比达到86.29%，是公司营收最大来源，随着稳增长政策驱动，公司新签基础设施建设订单高增，公司未来营收有保障。

    　　公司2022 年上半年实现综合毛利率8.87%，同比增长0.01 个百分点；实现净利率3.01%，同比增长0.12 个百分点。

    　　公司2022 年上半年每股经营性现金流净额为-1.52 元，同比增加0.86 元，现金流净额增加主要系公司积极利用国家出台的“稳增长”措施加快回收资金，同时加强现金流管控，努力改善资金状况所致。

    　　盈利预测与评级：我们调整对公司的盈利预测，预计公司2022-2024 年的EPS 分别为1.28 元、1.43 元、1.59 元，8 月31 日收盘价对应的PE 分别为4.5 倍、4.0 倍、3.6 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、新签订单放缓、在手订单落地不及预期、工程施工进度不及预期、应收账款坏账风险