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中国中铁(601390)机构评级研报股票分析报告

 
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中国中铁(601390):中国中铁投资逻辑以及基本面梳理

http://www.chaguwang.cn  机构:海通证券股份有限公司  2024-05-10  查股网机构评级研报

  股权激励业绩要求高。2024年度扣非加权ROE不低于11.50%;以2020年为基准,2024年扣非归母净利润复合增长率不低于12%(由此计算24年扣非归母净利润同比增速不低于11.30%)。今年国资委将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核,破净央企动力足。行业层面,虽然基建整体景气度承压,但中央/省政府加杠杆,建筑央企充分受益。

      铜、钼产能居国内前列,矿产资源价值重估。公司在境内外全资、控股或参股投资建成5座现代化矿山,分别为黑龙江鹿鸣钼矿,刚果(金)绿纱铜钴矿、MKM铜钴矿、华刚SICOMINE铜钴矿以及蒙古乌兰铅锌矿。截至2023年末,中国中铁铜权益资源量323.74万吨,约为洛阳钼业的12%;钼权益资源量51.59万吨,约为洛阳钼业的38%。铜权益产量13.57万吨,约为紫金矿业的16%,江西铜业的67%,洛阳钼业的44%;钼权益产量1.26万吨,约为江西铜业的1.26倍,洛阳钼业的81%。

      盈利预测与评级:我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为378.20、423.74、461.95亿元,同比增速分别为13.0%、12.0%、9.0%。按照资源业务净利润占比14%,2024年预测其净利润为52.94亿元,参考目前有色金属龙头紫金矿业、洛阳钼业等公司估值给予其约14-16倍PE;剩余传统业务净利润占比86%,预测2024年其净利润为325.26亿元,参考目前可比公司中国交建、中国电建等公司估值给予其约5-5.5倍PE,合理价值区间9.57-10.65元,维持“优于大市”评级。

      风险提示:回款风险,政策风险,经济下滑风险。

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