事件描述

    　　公司Q1-3 实现营业收入8184.79 亿元，同比减少7.30%；归属净利润205.70 亿元，同比减少14.33%；扣非后归属净利润190.11 亿元，同比减少15.87%。

    　　事件评论

    　　公司2024 年前三季度实现营业收入8184.79 亿元，同比减少7.30%，综合毛利率8.80%，同比下降0.29pct。单季度来看，收入同比减少6.22%，归属净利润同比减少19.05%，3 季度业绩降幅高于收入，主要原因为：1）毛利率同比下降0.86pct 至8.72%；2）资产+信用减值损失增加6.88 亿元至9.19 亿元。

    　　3 季度毛利率有所降低，期间费用率下降，资产+信用减值损失增加，最终归属净利率有所下降。公司Q1-3 综合毛利率8.80%，同比下降0.29pct，单3 季度来看，公司综合毛利率8.72%，同比下降0.86pct；费用率方面，公司Q1-3 期间费用率5.06%，同比提升0.04pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动0.04、0.02、-0.05、0.04pct至0.54%、2.15%、1.97%和0.41%，单3 季度期间费用率5.56%，同比下降0.20pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动0.07、-0.21、-0.07、0.01pct 至0.54%、2.02%、2.49%和0.52%。3 季度，公司资产+信用减值损失增加6.88 亿元至9.19 亿元。

    　　综合来看，公司Q1-3 归属净利率2.51%，同比下降0.21pct，扣非后归属净利率2.32%，同比下降0.24pct；单3 季度归属净利率2.29%，同比下降0.36pct，扣非后归属净利率2.15%，同比下降0.36pct。

    　　3 季度公司经营现金净流出增加，收现比下降，资产负债率有所提升。公司Q1-3 经营活动现金流净流出712.57 亿元，同比多流出375.34 亿元，收现比98.62%，同比下降7.49pct；单3 季度来看，经营活动现金流净流出19.25 亿元，同比少流出18.31 亿元，收现比119.36%，同比提升4.30pct；同时，公司资产负债率同比提升2.79pct 至77.00%，应收账款周转天数同比增加23.34 至66.68 天。

    　　新签订单有所下滑，但新兴领域新签高增。截至9 月末，公司实现新签合同额15,278.6亿元，同比下降15.2%。其中境内业务实现新签合同额14，046.3 亿元，同比下降16.1%；境外业务实现新签合同额1,232.3 亿元，同比下降3.2%。截至报告期末，公司未完合同额63,252.6 亿元，较2023 年末增长7.6%。细分来看，Q3，公司工程建造业务新签合同额10,857.3 亿元，同比下降19.2%，房地产业务实现销售金额227.6 亿元，同比下降51.6%，新兴业务新签合同额2,110.5 亿元，同比增长23.4%。分业务领域来看：①水利水电业务方面，完成新签合同额603.0 亿元，同比增长106.2%。②清洁能源业务方面，完成新签合同额470.1 亿元，同比增长52.4%。③生态环保业务方面，完成新签合同额333.3 亿元，同比下降33.0%。④城市运营业务方面，完成新签合同额102.5 亿元，同比增长93.8%。⑤机场航道业务方面，完成新签合同额104.5 亿元，同比下降40.3%。⑥其他业务方面，完成新签合同额497.1 亿元，同比增长29.8%。

    　　风险提示

    　　1、政策推进不及预期；2、原材料价格大幅波动。