1.利润表详析：利 润增速较上半年提升。

    （1）业绩：前三季度，工商银行营收同比下降0.10%；归母净利润同比增长5.56%，增速较上半年有所提升。三季度单季环比来看，规模增长和拨备释放构成业绩增长的主要正向贡献因素。

    （2）息差：2022 年前三季度，工商银行利息净收入同比增长3.22%；净息差1.98%，较上半年下降5BP。

    （3）非息：2022 年前三季度，工商银行非利息净收入同比下降9.15%，其中，手续费及佣金净收入同比增长0.29%。

    2.资产负债表详析：规模扩张继续提速。

    （1）资产端：截至2022 年三季度末，工商银行资产总额较年初增长12.45%，贷款余额较年初增长10.85%。

    （2）负债端：截至2022 年三季度末，工商银行负债总额较年初增长13.25%，存款余额较年初增长15.38%。

    3.资产质量详析：资产质量稳中向好。

    （1）不良：截至2022 年三季度末，工商银行不良贷款率1.40%，较年中下降1bp。从加回核销后的不良生成率来看，测算三季度单季年化不良生成率0.54%，较上半年明显改善。

    （2）拨备：截至2022 年三季度末，工商银行拨备覆盖率206.80%，较年中下降0.23 个百分点。

    投资建议：前三季度，工商银行规模扩张提速，利润增速较上半年提升；资产质量持续改善，不良生成明显下降。当前股价对应2022/2023/2024年PB 估值分别为0.46X/0.41X/0.36X，维持“买入”评级。

    风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露