1.利润表详析:利 润增速较上半年提升。
(1)业绩:前三季度,工商银行营收同比下降0.10%;归母净利润同比增长5.56%,增速较上半年有所提升。三季度单季环比来看,规模增长和拨备释放构成业绩增长的主要正向贡献因素。
(2)息差:2022 年前三季度,工商银行利息净收入同比增长3.22%;净息差1.98%,较上半年下降5BP。
(3)非息:2022 年前三季度,工商银行非利息净收入同比下降9.15%,其中,手续费及佣金净收入同比增长0.29%。
2.资产负债表详析:规模扩张继续提速。
(1)资产端:截至2022 年三季度末,工商银行资产总额较年初增长12.45%,贷款余额较年初增长10.85%。
(2)负债端:截至2022 年三季度末,工商银行负债总额较年初增长13.25%,存款余额较年初增长15.38%。
3.资产质量详析:资产质量稳中向好。
(1)不良:截至2022 年三季度末,工商银行不良贷款率1.40%,较年中下降1bp。从加回核销后的不良生成率来看,测算三季度单季年化不良生成率0.54%,较上半年明显改善。
(2)拨备:截至2022 年三季度末,工商银行拨备覆盖率206.80%,较年中下降0.23 个百分点。
投资建议:前三季度,工商银行规模扩张提速,利润增速较上半年提升;资产质量持续改善,不良生成明显下降。当前股价对应2022/2023/2024年PB 估值分别为0.46X/0.41X/0.36X,维持“买入”评级。
风险提示:资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露