chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

工商银行(601398)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

工商银行(601398):信贷投放提速 资产质量稳健

http://www.chaguwang.cn  机构:兴业证券股份有限公司  2023-05-04  查股网机构评级研报

  营收增速有所下滑,业绩表现相对稳定。23Q1 营收同比-1.1%,净利润同比+0.0%,业绩增速放缓,规模扩张和减值节约为业绩的主要贡献因素。

      拆分来看,(1)净利息收入同比-4.8%,主要受LRP 下调影响滞后反映、存量贷款重定价、存款定期化延续等因素的综合影响,息差环比下行15bp,拖累净利息收入同比-4.8%;(2)手续费净收入同比-2.9%,主要是受资本市场波动影响,客户理财风险偏好降低,资产管理、代销基金等收入下降较多;(3)其他非息收入同比+62%,正向支撑营收增长,由于新保险合同准则实施,其他非息收入口径调整,其他非息收入同比+62%,主要是公允价值变动净收益同比增长91 亿元,对营收增速形成支撑。成本方面,23Q1成本收入比20.0%,同比上升1.2pcts;资产减值损失同比-8.2%,减值节约释放利润,带动信用成本同比下降0.3pct 至1.09%。

      规模扩张动能强,信贷投放提速。23Q1 资产同比+12.7%,其中贷款同比+13.6%(环比+5.6%),增速自2021 年来稳步提升。对公贷款是贷款规模扩张的主力军,对公和零售贡献比例分别为99%和12%;信贷投向上,23Q1信贷主要投向制造业、普惠金融、战略性新兴产业等重点领域,贷款增速高于全行贷款增速。存款同比+14.3%,存款定期化趋势明显,定期存款占比高达56%,较上年末上升5pct。

      定价层面,净息差较上年末收窄15bp 至1.77%。2023 年一季度公司净息差录得1.77%,较上年末-15bp,同比-33bp,收窄幅度较大。资产端收益率下行,主要原因是LPR 下调影响滞后显现+公司加大支持实体经济力度+年初存量贷款重定价等;负债端存款定期化趋势显著,存款成本保持刚性;资产负债两端共同挤压下,净息差承压。

      资产质量稳定,拨备覆盖率稳步提升。2023 年一季度不良率1.38%,较上年末持平,资产质量稳健;拨备覆盖率环比+4pct 至214%,信用减值损失同比下降8.2%,减值节约释放利润,拨贷比2.95%,较上年末+5bp,风险抵补能力较强。

      盈利预测与评级:我们预计公司2023、2024 年EPS 分别为1.03 元、1.1元,预计2023 年底每股净资产为9.84 元。以2023 年4 月28 日收盘价计算,对应2023 年底PB 为0.48 倍。维持“增持”评级。

      风险提示:资产质量超预期波动,规模扩张速度不及预期

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网