事项：

    近年来，工商银行立足于本行客户优势，以政务、产业、个人服务（GBC）联动为抓手，坚持多做打基础、利长远的工作；同时把经营着力点放在服务实体经济上，有力稳住经营基本盘。我们认为长期来看通过打造“GBC+”客户生态实现价值循环，有望持续巩固工商银行的基础客户优势，而短期来看工商银行经营稳健、股息率居同业前列。我们维持盈利预测不变， 预计2023-2025 年归母净利润3784/3984/4182 亿元，同比增速5.0/5.3/5.0%；摊薄EPS 为1.02/1.08/1.13 元；当前股价对应PE 为4.5/4.2/4.0x，PB 为0.5/0.4/0.4x，维持“买入”评级。

    风险提示

    宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。