国联证券披露2021 年半年度报告，业绩增速符合预期2021 年上半年，公司实现营业收入为11.30 亿元，同比增长37.42%；实现归属于母公司股东的净利润为3.79 亿元，同比增长17.98%。公司业绩增速基本符合预期。

    经纪与财富管理收入贡献最大

    公司坚持以客户需求为中心，不断加快向财富管理业务转型。上半年，公司股票、基金代理买卖证券交易额为10560.91 亿元，同比增长14.36%，市场占有率为0.46%。截至报告期末，公司客户总数134.12万户，同比增长9.61%。上半年公司金融产品销售额为211.03 亿元，同比增加5.30%。此外，公司持续推进基金投顾业务，通过投资者教育、员工培训、系统建设优化及创新合作模式方面拓展业务规模。截至报告期末，公司基金投顾从业人员640 人，基金投顾业务签约总人数97338人，授权账户资产规模人民币71.08 亿元。

    投行、资管、投资业务均实现较快增长

    2021 年上半年，公司投行业务实现收入2.00 亿元，同比增长33.76%；资产管理及投资业务实现收入1.04 亿元，同比增长142.28%；证券投资业务实现收入人民币2.69 亿元，同比增长42.58%。投行业务方面，公司上半年股权融资总金额为7874.69 亿元，同比提高21.40%；资管业务方面，公司资产管理业务受托资金达769.56 亿元，同比增长166%；资产证券化业务规模人民币156.76 亿元，同比增长1376%。

    盈利预测和投资建议

    我们预测2021-2023 年公司净利润分别为7.2 亿元、8.64 亿元、12.23亿元，增速分别为22.4%/20.1%/41.6%，当前股价对应的PE 为45.7/38.1/26.9x，PB 为2.9/2.8/2.5x。当前证券行业的投资主线聚焦财富管理，公司具有区位优势，且是第一批拿到基金投顾业务资格的中小型券商，财富管理特色鲜明，我们维持其 “增持”评级。

    风险提示

    市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性；金融监管趋严；市场竞争加剧；流动性紧张导致融资成本上升；创新推进不及预期等。