国联证券披露2021 年业绩报告，业绩增速符合预期2021 年，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为8.8 亿元，同比增长49.72%，预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8.82 亿元，同比增长51.27%，业绩增速符合预期。2021 年国内证券市场整体活跃度提升，公司积极把握市场机遇，持续优化客户服务体系，资本规模、运营能力显著提升，泛财富管理体系初见雏形，业务结构更加多元，公司盈利能力持续增强。

    　　定增落地，提升资本实力和抗风险能力

    　　2021 年10 月，公司完成51 亿元定增。募集资金主要用于扩大固收类、权益类、股权衍生品等交易业务以及包括融资融券在内的信用交易业务。定增完成后，公司总资产、净资产规模进一步增加，资本实力和抗风险能力大幅增强，业务规模的空间进一步打开。

    　　泛财富管理战略初见成效

    　　公司以泛财富管理战略为核心，着力推动传统经纪业务和资产管理业务向泛财富管理业务转型。作为第一批拿到基金投顾业务资格的唯一一家中小型券商，公司充分发挥基金投顾的先发优势，持续壮大投顾队伍，大力开拓渠道，丰富投顾策略，提升客户服务能力。截至2021 年上半年，公司基金投顾从业人员达到640 人，基金投顾业务签约总人数为97338 人，授权账户资产规模达到人民币71.08 亿元。2021 年上半年，泛财富业务收入贡献达到50.92%。

    　　盈利预测和投资建议

    　　我们预测2021-2023 年公司净利润分别为8.5 亿元、10.8 亿元、16.5亿元， 同比增长45.3%/26.1%/53.2%， 当前股价对应的PE 为45.6/36.2/23.6x，PB 为2.4/2.2/2.1x。公司是小而美的特色券商，具有区位优势，财富管理特色鲜明，管理层具有前瞻性的战略眼光。我们维持其 “买入”评级。

    　　风险提示

    　　市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性；金融监管趋严；市场竞争加剧；流动性紧张导致融资成本上升；创新推进不及预期等。