事件：6/10，国联证券2022 年度员工持股计划获股东大会通过：拟从二级市场买入公司H 股合计不超过7200 万元，面向公司及子公司董监高、VP 及以上职级人员及其他核心骨干员工。

    投资分析意见：最具成长性的中小券商之一，维持买入评级和首推组合、维持盈利预测。

    当前公司静态PB 处于历史9%分位数，22 年动态PB 为2.0 倍，维持22 年目标PB2.8 倍。

    员工持股计划体现经营层对公司未来发展信心充足。1）葛小波先生等高管团队19 年加盟公司，三年来基本实现：a. 组织架构调整及各业务线重塑；b. 构建市场化机制并引进投行/资管/衍生品/研究/IT 等人才队伍；c. 确立泛财富管理战略及资本金业务风险中性转型。

    2）确立从行业约50 名跻身行业前20 名的目标，当前业绩alpha 逐步显现：1Q22 国联证券净利yoy+25%（vs 行业下滑4 成）。3）此次员工持股，董事长兼总裁葛小波、副总裁尹红卫、副总裁李钦、副总裁马群星、董秘王捷、CTO 汪锦岭等高管及核心骨干皆在激励范围内。且11 位核心董监高承诺认购不低于员工持股计划总份额20%，按总金额7200 万元计算，11 位高管认购金额或不低于1440 万元，为2021 年度薪酬总和的75%。

    自公告筹划到股东大会通过耗时不到4 个月，体现公司市场化改革程度、股东支持力度。

    22 年2 月21 日，国联证券公告筹划H 股员工持股计划；22 年4 月29 日监事会审核通过；22 年6 月10 日股东大会通过《2022 年员工持股计划》。推进速度之快，可见股东对于公司管理层决策的大力支持，以及管理层推动市场化激励并绑定核心骨干人员的决心。

    2022 年员工持股计划方案要点：1）股票来源及金额测算：将设立资管计划通过港股通二级市场买入并持有公司H 股股票，以员工个人合法薪酬及其他合规自筹资金认购，金额总计不超过7,200 万元人民币，且不超过总股本1%（合约2832 万股）。6/10，国联证券H 股收盘价3.875 元人民币（静态PB 0.63 倍）。a. 若按买入金额7200 万元，可购入约1858 万股，占公司总股本约0.656%，未超股本上限。b. 若按买入1%总股本，则买入总金额为10973 万元，超金额上限。

    2）参与对象及认购比例：截至1Q22 公司及子公司董监高、VP 及以上职级人员及其他核心骨干员工均可参加，具体人数视员工实际缴款情况确定。其中，a. 董事长葛小波等11位公司董监高，认购比例不低于总份额的20%。b. 参与员工持股计划的其他员工不超过350 人，认购比例不超过总份额的80%。c. 任一持有人通过员工持股计划累计持有不超过0.1%公司总股本。d. 单个员工起始认购份数为1 万份（1 份=1 元），超过最低认购份数后以1,000 的整数倍份额增加。

    3）计划存续期、股票锁定期：a. 标的股票锁定期为12 个月，自公司公告最后一笔标的股票完成登记过户之日起计算。b. 6 月10 日股东大会审议通过之日起存续期5 年。

    风险提示：经济下行压力增大；市场股基成交活跃度大幅下降；股票市场大幅下跌。