事件概述
公司发布2022 年中报,营业收入12.7 亿元,同比+13%;归母净利润4.4 亿元,同比+15%;加权平均ROE 为2.63%,同比-0.89pct。基本每股收益为0.15 元,同比-6%。
分析判断:
收入结构来看,自营业务收入占比最高,达到45%,其次是经纪业务净收入占比21%,投行业务净收入占比19%。资管业务净收入、利息收入以及其他收入分别占比6%、6%、3%。
从增量收入贡献来看,投行业务收入贡献收入增量的53%,自营业务贡献44%,资管业务与经纪业务分别贡献18%、11%,利息业务和其他贡献为负,分别贡献-20%、-6%。
自营业务规模大增52%,收益率大幅跑赢指数报告期公司自营投资业务收入5.7 亿元,同比+13%。公司权益投资业务强化投研体系建设,加强市场研判,通过提前布局,灵活调整持仓品种类,收益率大幅跑赢沪深300 指数;固定业务秉承稳健投资和以客户需求为核心的业务理念,股权衍生品业务致力于满足客户个性化的投资需求。期末公司证券投资规模459 亿元,同比+52%,期间年化收益率2.77%,收益率同比-33%。
股基交易份额提升11%,继续完善“小 B 大 C”服务体系
报告期经纪业务净收入2.6 亿元,同比+6%。其中股基交易市场份额0.51%,同比+11%;金融产品销售额216 亿元,同比+3%。截至报告期末, 公司基金投顾业务签约总户数 20 万户,授权账户资产规模 74 亿元。接下来公司将进一步完善围绕“小 B 大 C”
服务体系; 尝试推进分布式投顾服务模式,解决客户粘性和投资者教育问题; 以“大方向 50” 和高端定制为抓手,引导客户布局权益产品,扩大权益类产品销售规模; 大力开拓私募机构客户。
投行业务IPO 收入大幅提升,储备充足实现良性循环
投行业务收入2.4 亿元,同比+45%,主要因为公司IPO 项目收入大幅提升。未来将以“投行+投资”为抓手开拓优质IPO 客户,做大业务规模,特别是做大无锡地区IPO 业务储备。
公募与集合资管业务大增,积极推进渠道代销和机构定制
资管业务净收入0.7 亿元,同比+53%。其中公募基金业务收入从去年同期的0 提升至0.07 亿元,集合、专项资管业务收入分别提升44%、22%至0.27、0.14 亿元,定向资管业务规模下降。报告期末公司资管业务规模1039.7 亿元,同比+35%。公司立足加强主动管理能力,持续加强客户开发,推进渠道代销和机构定制,通过专业化资产配置和底层资产评价服务,为客户提供全生命周期、全业务链条的综合金融服务解决方案。
投资建议
公司管理层优势显著。管理团队能力卓越、战略前瞻,能够敏锐捕捉商机,同时借鉴行业最佳实践经验,打造业内领先的业务与风控体系。股权激励计划的实施,有助于优秀管理层的稳定。公司所在的无锡、苏南和长三角区域是国内最具活力区域之一,公司市场空间广阔,而A+H 两地上市也提高了公司市场竞争力和抗风险能力。
我们维持公司2022-2024 年营业总收入33.83/43.76/51.89 亿元的预测,维持2022-2024 年EPS 0.36/0.47/0.56 元的预测,对应2022 年8 月26 日11.46 元/股收盘价, PE 分别为31.98/24.41/20.55 倍,维持“增持”评级。
风险提示
股债市场大幅波动自营投资收益下滑;市场交易萎缩;股票市场波动股票质押业务风险;行业人才竞争致管理费率大幅提升。