事件。公司公布2019 年年报。报告期内，公司实现营业收入53.11 亿元，同比增加53.54%；实现归母净利润为10.84 亿元，同比增长10.77%。公司2019年度按每10 股向全体股东分配现金红利人民币2.20 元（含税）。

    2019 年，受房产销售收入增加的推动，公司营收增加53.54%，归母净利润增加10.77%。其中，2019 年，公司实现土地开发营业收入达8.20 亿元，同比下跌28.06%，实现房地产开发收入35.09 亿元，同比增加155.44%。

    根据公司2019 年年报披露：在载体配套方面，公司在苏州工业园区总租赁面积达到164 万平米，位居园区首位；共吸引入驻企业超过400 家，其中世界五百强企业15 家，领军人才企业26 家。同时，以中新生态科技城为发力点，探索科技项目招商工作机制，积极打造金融科技孵化能力，为园区转型升级提供有力保障。在绿色公用业务方面，全年供水量1.63 亿吨，污水处理1.35亿吨，天然气3.74 亿立方，供热174 万吨，上网电量33 亿千瓦时。

    根据公司2019 年年报披露：2020 年，土地一级开发方面，公司将稳步推进南通苏通科技产业园、宿迁项目和苏滁现代产业园项目、海虞项目、凤凰项目等现有项目的开发运营；另一方面，公司将以长三角地区为重点，继续拓展新的项目，未来2~3 年将选择在符合公司战略定位的城市，实施综合开发运营。

    投资建议：合理价值区间为14.4 元-18.0 元，“优于大市”评级。公司确立了以园区开发运营为主体板块，以产业载体配套和绿色公用为两翼支撑板块的“一体两翼”协同发展格局。2020-2021 年公司EPS 预计分别为0.90 元、1.09 元。考虑到公司是苏州工业园区开发主体及中新两国政府间最重要的合作载体，而苏州工业园区在商务部国家级经济技术开发区综合发展水平考核中实现四连冠，因此我们给予公司2020 年16-20 倍的动态市盈率，对应合理价值区间为14.4 元-18.0 元，维持公司“优于大市”投资评级。

    风险提示：公司园区开发和运营业务面临加息和政策调控风险，以及经济下滑风险。