投资要点：

    公司公布2020 年半年报。报告期内，公司实现营业收入18.12 亿元，同比减少49.61%；归属于上市公司股东的净利润为8.02 亿元，同比减少17.99%。

    2020 年上半年，由于公司上年去化房产业务后本期无房产销售收入，公司营业收入减少49.61%；同期，归母净利润减少17.99%。

    根据公司2020 年半年报披露：2020 年上半年，公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.91 亿元，同比增长22.81%。在园区开发业务方面，公司在省内积极拓展的同时，陆续在安徽、浙江、宁夏等地实施布局。上半年，集团共计为园区引进内外资新项目42 个，完成新增注册内外资约2.6 亿美元，到账外资近2 亿美元，引进科技项目25 个，并完成企业服务近500 次。在公用事业方面，持续保障园区水、电、气的稳定供给，上半年共计供水量0.73 亿吨、污水处理0.66 亿吨、天然气1.98 亿立方、供热102.09 万吨、上网电量14.24 亿千瓦时。园区危废处置项目投产后安全运行，产能达到3 万吨/年。餐厨及园林绿化垃圾处理项目累计处理餐厨垃圾8.33万吨，服务商户7228 家，收运小区150 个，助力园区进一步完善垃圾分类体系，提升垃圾处置水平。

    上半年，集团于2018 年初开始投资的中新兴富、中新博通金世两支产业基金运营良好，今年上半年持续加大产业投资力度，尽调和储备了一批基金及项目，参与设立方广三期基金，强化集团在新一代信息技术领域的产业投资布局力度；同时，围绕科技投资主题参与元禾原点智能叁号和医疗叁号基金。

    投资建议：合理价值区间为14.4 元-18.0 元，“优于大市”评级。公司确立了以园区开发运营为主体板块，以产业载体配套和绿色公用为两翼支撑板块，通过板块联动、资源集聚，实现高水平产城融合的“一体两翼”协同发展格局。

    2020-2021 年公司EPS 预计分别为0.90 元、1.09 元。考虑到公司是苏州工业园区开发主体及中新两国政府间最重要的合作载体，拥有中新合作的独特品牌优势，因此我们给予公司2020 年16-20 倍的动态市盈率，对应合理价值区间为14.4 元-18.0 元，维持公司“优于大市”投资评级。

    风险提示：公司园区开发和运营业务面临加息和政策调控风险，以及经济下滑风险。