公司近况

    　　近日公司发布公告，公司筹划支付现金和发行股份的方式购买深圳市博盛新材料有限公司股权。待交易完成后，公司将拥有博盛新材100%股权。

    　　此外，公司拟与湖州赛泽基业私募基金管理有限公司共同设立杭州斯涵股权投资合伙企业（有限合伙），其中公司拟出资99.75%。主要投资方向为新能源、储能、新材料类高新技术行业。

    　　评论

    　　进一步完善新材料业务布局。公司基于基膜业务逐步延伸新型材料业务布局，目前已拓展至新能源、高阻隔、可降解材料相关领域，发展出锂电池隔膜支撑保护膜、铝塑膜、建筑节能膜等新材料产品，与恩捷股份等建立了良好的合作关系。此次拟收购的博盛新材此前为公司控股子公司，博盛新材主要产品为干法动力类锂离子电池隔膜，是国内少数具备量产12μm干法隔膜的企业，其下游客户覆盖比亚迪等主流动力电池领域领军企业。随着博盛产能的快速爬坡，其2022 年收入快速增长、利润扭亏为盈。此外公司拟设立的杭州斯涵也将聚焦新能源、储能、新材料等领域。我们认为此次收购及投资有望进一步完善公司新材料业务布局，推动公司新材料产品在电池隔膜领域的应用，强化公司核心竞争力。

    　　关注公司多元化业务转型进展。烟标业务方面，公司传统主业烟标业务经营稳健，随着传统香烟行业的结构升级，公司积极发展中高端烟标业务，努力优化产品结构，2021 年以来烟标收入已恢复增长，贡献稳定现金流。在烟标业务之外，公司紧抓新能源、医药等行业发展机会，通过收购+内生等方式积极布局新材料、药包等业务，推进多元化转型。药包业务方面，公司收购千叶药包、首健药包、华健药包、福鑫华康等子公司，实现对PVC硬片、PVDC硬片、药用包装瓶、成型冲压复合硬片等多种药品包材的覆盖，已积累北京科兴中维、远大生物等优质客户，I类医药包装业务板块已初现雏形。新材料业务方面，除新能源领域外，公司膜类新材料在食品及药品包装（高阻隔膜）、汽车领域（汽车玻璃贴膜、汽车漆面保护膜）、建筑领域（建筑玻璃节能膜）等领域广泛应用，我们建议积极关注新材料业务发展。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2022/2023 年盈利预测不变，当前股价对应2022/2023 年分别15/12倍市盈率。维持跑赢行业评级及6.00 元目标价，对应2022/2023 年分别21/16 倍市盈率，较当前股价有40%的上行空间。

    　　风险

    　　新业务进展不及预期；行业政策变化。