新材料量产赋能，医包一体化平台成型

    　　公司已完成战略聚焦，确立以新型材料和I 类医药包装为两大核心主业。在新型材料领域，技术进展显著：新能源电池隔膜方面，控股子公司博盛新材的薄型高强隔膜已具备量产能力；其LATP 涂覆隔膜可应用于半固态电池产业化，且部分涂覆产品已实现大规模出货。同时，公司积极布局前沿材料，复合集流体样品已送至下游头部电池企业测试，并具备量产能力；并与蓝廷新能源合作研发固态/半固态电池关键材料，正处于送样测试阶段。在I 类医药包装领域，公司以全资子公司汕头东峰医药包装有限公司为核心平台，整合旗下五家子公司，实现了对PVC 硬片、药用玻璃瓶等多种药包材的全品类覆盖；目前正于重庆、常州、泰兴等地推进多个智能制造基地的产能扩建项目；市场开拓方面，已与阿斯利康、武田制药等多家外资药企展开合作。

    　　公司未来有望借助地方产业政策，协同发展新材料主业。

    　　控股权变更引战略协同，衢州东峰依托国资拓新局2025 年6 月通过协议转让，公司控股股东由香港东风投资变更为衢州智尚，衢州智尚持股20.0%，衢州智威持股9.9%，合计29.9%，公司实际控制人变更为衢州市国资委。2025 年11 月5 日，公司控股股东及实际控制人已变更为衢州智尚企业管理合伙企业及衢州市人民政府国有资产监督管理委员会，公司名称由“广东东峰新材料集团股份有限公司”变更为“衢州东峰新材料集团股份有限公司”，注册地址亦迁移至浙江省衢州市。公司表示，此举是基于与控股股东的产业协同愿景，旨在依托国资背景优势，探索新项目落地与产业链协同的发展机遇。

    　　投资建议：衢州东峰是国内领先纸包龙头，积极发展药包业务、向新能源材料业务转型，短期仍处于新能源材料投入期、传统烟标业务快速收缩的调整真空期，期待新能源业务步入收获期带来业绩筑底回升。我们预计公司2025-2027 年的营业收入为13.28、14.08、15.78 亿元，同比增长-6.73%、6.00%、12.05%，归母净利润为-1.69、0.30、0.81 亿元，25-27 年扭亏为盈，对应PB 为1.5x、1.5x、1.5x，给予26 年1.85xPB，对应目标价4.93 元，维持增持-A 的投资评级。

    　　风险提示：原材料价格大幅波动风险；新业务增长不及预期风险；HNB 政策监管超预期严格风险；疫情反复风险；产能建设不及预期风险等。