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大智慧(601519)机构评级研报股票分析报告

 
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大智慧(601519)季报点评:出售子公司补充资金粮草 坚定转型移动互联网平台

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2016-10-31  查股网机构评级研报

  1~3Q16 业绩低于预期

      大智慧公布1~3Q16 业绩:营业收入5.2 亿元,同比增长19%;归属母公司净利润-7.5 亿元,同比下降458%,对应每股盈利-0.38元。其中3Q16 净亏损达到5.2 亿元,业绩低于预期。

      发展趋势

      3Q16 营收增长86%至2.3 亿,各项业务或恢复增长势头。3Q16预收账款环比增长4%至1 亿元,我们预计3Q16 金融资讯及数据业务(占比~20%)、港股&券商系统业务(合计占比~30%)收入同比企稳,扭转上半年下滑态势;预计新增直播业务贡献>7,000万元营收(占比~30%),成为增长最大驱动力;预计基金销售/券商开户推广等其他业务(占比~20%)三季度保持25%+增速。

      直播业务平台建设/市场推广投入巨大,变现效果值得期待。3Q16公司“视吧”广告/主播费用支出~5 亿元,使得单季度销售及管理费用同比激增230%至6.9 亿元。经过近半年的平台建设,“视吧”已跻身直播社交App 前列(Questmobile 监测9 月活跃用户~900 万),主推财经、校花、歌舞等频道,探索打赏分成、商家广告等盈利模式,或成为未来新的业务增长点。

      14 亿转让子公司股权补足资金粮草,带来投资收益降低“ ST”

      概率。公司拟以14 亿元转让全资子公司财汇数据(主营针对金融机构的数据库产品)的70%股权,预计本次股权转让将在年内完成,并带来12~13 亿股权转让收益,为移动互联平台转型补充资金粮草的同时,或带来业绩扭亏为盈,大幅降低被“ST”的风险。

      民事诉讼赔偿带来业绩不确定性。就虚假陈述责任对公司索赔金额累计1.4 亿,目前法院已受理但仍未开庭审理,我们认为最终判罚或低于此,但可能对判决当期业绩产生冲击。

      盈利预测

      考虑子公司股权出售影响,我们将2016、2017 年每股盈利预测分别从人民币-0.11 元与0.01元上调159%与579%至人民币0.07 元与0.04 元。

      估值与建议

      目前,公司股价对应207x/62x 17-18e P/E。我们维持中性的评级和人民币8.42 元的目标价,较目前股价有1.41%下行空间。

      风险

      直播业务发展不及预期,民事诉讼赔偿,以及退市风险。

   

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