投资要点:

    　　利息净收入实现同比正增长，拨备计提力度同比基本持平：瑞丰银行2023 年上半年实现营业收入18.92 亿元，同比增长8.19%；实现归母净利润7.30 亿元，同比增长16.80%；年化加权平均净资产收益率9.54%，同比提升0.52 个百分点。其中，利息净收入实现同比正增长，拨备计提力度同比基本持平。

    　　规模快速增长，存款成本控制良好：2023 年上半年，资产端保持较快增长，总资产达到1,899.09 亿元，较年初增长18.97%，其中各项贷款余额为1,117.79 亿元，较年初增长8.63%，同期风险加权资产规模达到1,204.87 亿元，较年初增长15.7%，资本充足率略有下降，不过仍高于资本监管要求。贷款平均余额以及结构等相关数据看，对整个利息收入端的增长形成了一定的支撑。负债端，各项存款余额为1,427.14亿元，较年初增长15.40%。虽然活期存款的占比较年初有所下行，不过由于定期存款整体的付息率有所下降，使得存款平均成本较年初仅上升1BP。

    　　盈利预测与投资建议：瑞丰银行坚持“支农支小，服务社区”定位，采用业务创新，模式创新，数字化以及参股等多种方式不断的拓展服务范围，使得规模保持较快增长。此外，在良好的区位环境优势下，不断的完善风险管理体系，强化贷前贷中贷后“全流程”管理，有效提升业务风险管理效果，整体资产质量持续向好。我们测算的公司2023 年-2025 年营收同比增速13.92%/15.19%和15.91%，净利润同比增速为18.7%/16.48%和16.68%。按照最新股本计算的EPS 分别为0.92 元/1.08元和1.26 元。综合公司当前较低的估值以及公司未来几年规模有望保持较快扩张，给予公司增持评级。

    　　风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。