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瑞丰银行(601528)机构评级研报股票分析报告

 
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瑞丰银行(601528)2023年三季报点评:业绩增长小幅提速 资产质量维持优异

http://www.chaguwang.cn  机构:华创证券有限责任公司  2023-10-31  查股网机构评级研报

事项:

    10 月30 日晚,瑞丰银行披露2023 年三季报,23Q1-Q3 公司实现营业收入28.97亿元,同比增长7.1%;归母净利润12.58 亿元,同比增长16.9%。不良率0.98%,拨备覆盖率299.77%。

    评论:

    其他非息收入支撑营收增速保持平稳,净利润同比增速小幅提速至16.88%。

    23Q1-Q3 净利息收入/中收/其他非息收入分别同比-2.0%/-126.1%/+57.3%。其中净利息收入同比增速由上半年正增转为负增,Q3 单季净息差1.64%,环比下降22bps,其中资产端收益率环比-17bps,负债端付息率环比+5bps。公司披露的累积日均息差3Q23 为1.75%,较1H23 下降11bps,预计和公司资产端久期较短、8 月LPR 调整带动公司整体定价有下行;同时预计也和公司新发贷款结构有关。非息收入方面,净手续费收入仍同比-126.1%,其他非息收入同比增速则走阔至57.3%,其中单季实现投资收益0.94 亿,其他业务收入0.83亿,预计去年小微补贴入账。

    信贷增长由票据支撑,有效需求仍相对低迷。Q3 瑞丰新增信贷20.55 亿元,其中对公/零售/票据分别新增-6.85/-8.14/+35.54 亿元,前三季度累积新增贷款109.4 亿元(去年同期增140.3 亿元)。23Q3 瑞丰银行总资产、总贷款、总存款余额分别同比+21.4%、+14.9%、+18.0%。

    资产质量向好,拨备高位夯实。截至2023 年9 月末,银行不良贷款率0.98%,环比持平,较年初下降10bps;关注类占比继续环比-1bp 至1.31%;拨备覆盖率299.77%,环比保持高位,拨贷比2.92%,环比下降2bps。近年来瑞丰银行不良率稳步下降、23H1 开始不良率下降至1%以内,拨备覆盖率稳步上行,各项资产质量指标向同类优质银行看齐。

    投资建议:瑞丰业绩增速维持高位,Q3 经营指标整体稳定。瑞丰银行在绍兴当地持续深耕,管理体制灵活且战略坚定持续。近年来规模增长提速,同时资产质量向好改善,带动公司盈利增长保持高位。瑞丰银行ROA 显著高于农商行平均水平,未来随杠杆能力提升ROE 有较大幅度的提升空间。当前股价对应2023E PB 在0.61X,我们看好瑞丰银行业务模式的持续性、业绩的高成长性、盈利能力的高弹性,结合公司ROE 水平和未来成长性,给予公司2023E目标PB 0.80X,对应目标价6.90 元,维持“推荐”评级。

    风险提示:经济增长动能不足下银行息差进一步承压,银行信贷投放不及预期。

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