事件：近日，东吴证券公布半年报，今年上半年公司实现营业收入26.75 亿元，同比上升 74.17%；归母净利润7.50 亿元，同比增长2758.33 %。稀释每股收益 0.25 元/股，同比增长 2400%。

    公司业务结构均衡，投资与交易业务贡献大。上半年，公司实现营业收入26.75 亿元。其中经纪及财富管理业务收入7.04 亿元，占比26%；投资银行业务收入2.46 亿元，占比9%；投资与交易业务收入11.43 亿元，占比43%；资管与基金管理业务收入2.18 亿元，占比8%；信用交易业务收入3.73 亿元，占比14%。

    自营收入大幅增长，推动净利润快速增长。投资与交易业务实现收入11.43 亿元，同比升215.15%。公司市场机会把握精准，自营投资推动了净利润的快速增长。

    市场交易活跃度提升，经纪及财富管理业务收入大幅提升。上半年，经纪及财富管理业务实现营业收入7.04 亿元，同比增加 21.66%。

    报告期内代理买卖业务成交量（A 股+基金）1.8 万亿， 同比增长36.65%。

    市场回暖，企业信用交易业务改善。上半年，公司信用交易业务实现营业收入3.73 亿元，同比上升18.11%。截至报告期末，信用交易业务总规模191.79 亿元，其中融资融券业务余额97.7 亿元，股票质押业务余额93.75 亿元，约定式购回业务余额0.34 亿元。

    多渠道拓展资产管理业务渠道，主动管理能力稳步提升。上半年，公司资产管理业务实现收入2.18 亿元，同比增长329.16%。截至报告期末，公司受托管理总规模为1253.73 亿元，同比下降30.06%，其中，公司资产管理业务主动管理规模占比提升至2019 年6 月30 日的24.54%，主动管理能力稳步提升。

    固收业务品牌影响力持续提升， 新三板业务有序推进。上半年，公司完成4 单双创债发行及全国首单钢铁企业供应链ABS，并积极储备和推进绿色债券、保障房ABS、供应链ABS、可交换债券、REITs 等创新项目。截至报告期末，公司共完成公司债34 单，募资资金369.76 亿元。2019年公司新增挂牌家数11 家，市场排名为第3 名。2019 年公司总共完成新三板挂牌企业非公开股票发行12 次，市场融资次数排名第6 位。

    投资建议及风险提示

    投资建议：东吴证券权益投资对利润影响大，业绩弹性大。维持“增持”评级。

    风险提示：政策性风险；市场波动带来的风险。