2023 年中报概况:东吴证券2023 年上半年实现营业收入53.38 亿元，同比+24.12%；实现归母净利润13.89 亿元，同比+69.88%。基本每股收益0.28 元，同比+75.00%；加权平均净资产收益率3.56%，同比+1.38 个百分点。2023 年半年度不分配、不转增。

    点评：1. 2023H 公司投行、投资收益（含公允价值变动）占比出现提高，经纪、资管、利息净收入及其他收入占比出现下降。2.代理股基交易量市占率稳中有升，经纪业务手续费净收入同比-11.80%。3.股权、债权融资业务齐头并进，投行业务手续费净收入同比+60.19%，发展势头强劲。4.券商资管业务阶段性承压，继续拓展“固收+”业务，资管业务手续费净收入同比-52.78%。5.固收自营取得较好投资收益，投资收益（含公允价值变动）同比+206.56%，显著回暖。6.两融余额企稳回升，质押规模仍有下降，利息净收入同比+13.42%。

    投资建议:报告期内公司依托长三角地区优质客户资源，围绕苏州四大先进产业集群，有效推进战略布局、业务布局，投行业务发展势头强劲，另类投资业务增幅明显；固收自营取得较好投资收益，推动投资收益（含公允价值变动）显著回暖。预计公司2023、2024 年EPS 分别为0.49 元、0.53 元，BVPS 分别为7.85 元、8.09 元，按8 月21 日收盘价8.50 元计算，对应P/B 分别为1.08 倍、1.05 倍，维持“增持”的投资评级。

    风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期