公司动态事项

    　　公司发布2016年三季报，我们对此进行点评。

    　　事项点评

    　　扣非净利润同比增23.04% 账面资金余额28 亿元

    前三季度，公司实现营业收入315,609.42 万元，较上年同期增长17.53%；实现归属于上市公司股东的净利润36,042.68 万元，同比增长8.97%，扣除非经常性损益的净利润32,587.90 万元，同比增长23.04%。实现EPS0.28 元。公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为8.67%（+0.33pp）、10.34%（-0.68pp）、1.20%（+0.24pp），与上年同期相比，期间费用率总体保持稳定。

    　　公司账面货币资金283,023.48 万元，主要为定增资金到位，有利于未来的并购外延。公司长期借款、短期借款分别减少39.90%、75.01%，有利于降低公司财务费用。

    　　医疗服务效率持续提升

    　　公司医疗服务业务上，引入台湾彰基医院管理和技术团队，以小综合大专科的思路运营，拓展专科业务线，从而放大优势学科的效益。明州医院运营效率持续提升，1-9 月份累计门诊量44.7 万，同比增长25%；累计出院人次1.95 万，同比增长10%。明州医院今年1~6 月净利润2,412.98 万元，比2015 年同期净利润698.72 万元。我们预计下半年明州医院的收入将比上半年有大幅增长，全年有望超额实现扣非后净利润7500 万的承诺。

    　　风险因素

    　　并购进度不及预期；智能配用电业务招标不及预期；医疗服务风险等投资建议

    　　未来六个月内，维持“谨慎增持”评级

    　　不考虑其他并购因素情况下，我们预计16、17 年实现EPS0.49、0.64元，以10 月24 日收盘价12.99 元计算，动态PE 分别为26.60、20.37倍。公司主要业务为电气设备、医疗服务，目前电气设备16、17 年行业市盈率均值分别为49.89、39.93 倍，医疗服务16、17 年行业市盈率均值分别为55.07、79.48 倍，公司目前市盈率水平低于行业平均值。公司在智能配用电领域具有优势地位，医疗服务作为公司重点发展领域，引入台湾彰基医疗的管理经验和人才，有望持续提升运营效率。公司计划以医联体（一个中心医院和若干专科医院）的模式运营，形成医疗服务投资管理集团。我们看好公司未来的发展，维持“谨慎增持”评级。