事件

    　　2022 年10 月26 日，公司发布2022 年三季报，2022 年Q1-3 实现营业收入69.01 亿元，同比增长35.23%，归母净利润7.02 亿元，同比增长5.15%，扣非归母净利润8.47 亿元，同比增长42.85%。2022 Q3 单季度营业收入25.03 亿元，同比增长42.37%，归母净利润3.50 亿元，同比增长109.59%，扣非归母净利润3.57 亿元，同比增长87.09%。业绩好于预期。

    　　康复医院并购扩张持续推进，经营爬坡好于预期。

    　　2022 年Q1-3，医疗服务板块营业收入同比增长54%，其中2022H1 医疗服务板块收入8.67 亿元，同比增长37.3%，2022Q3 单季度高增长。医院经营持续向好，且2021 年下半年和2022 年上半年非同一控制下企业合并7 家康复医院。

    　　连锁康复业务持续推进，扩大连锁化规模效应

    　　根据医疗股权激励目标2022-2024 年上市公司层面每年新增10 家医院，截至2022 年9 月，公司收购了南京/武汉/长沙/常州/宁波北仑明州康复5 家康复医院，同时新设宁波/绍兴/湖北明州/常州中吴明州康复4 家康复医院，目前上市公司体内共2 家综合医院和12 家康复医院，公司在医疗服务领域康复业务的布局进一步强化，更有利于发挥公司过往在医院经营领域积累的经验、扩大连锁化规模效应，进一步扩大领先优势。

    　　电力业务营业稳健，2022 年Q1-3 营业收入同比增长34%。

    　　2022 年Q1-3，智能配用电板块营业收入同比增长34%，智能配用电板块在手订单充足，2022H1 公司累计在手订单86.5 亿元（同比+29%），其中国内累计在手订单58.7 亿元（同比+24%），海外累计在手订单27.8 亿元（同比+41%）。公司新增订单55.7 亿元（同比+34%），其中国内新增订单37.8 亿元（同比+22%），海外新增订单17.9 亿元，同比增长66%。根据电力股权激励目标，2022-2024 年扣非净利润不低于5.9/7.7/10 亿，复合增长30%，奠定业绩基石，2022 年预计有望超股权激励目标完成。

    　　盈利预测与估值评级

    　　考虑到铜等原材料价格降低等电力毛利率改善和医疗电力业务经营好于预期，我们预计公司2022-2024 年营业收入为91.27/116.78/151.21 亿元（前值90.73/115.40/147.70 亿元），上调预测归母净利润至9.51/12.10/15.22 亿元（前值8.37/12.06/15.09 亿元），上调2022 年预测扣非归母净利润为10.50亿元（前值9.34 亿元），电力业务作为基石，连锁康复大有可为，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新冠疫情反复的风险，医疗服务业绩不及预期的风险，并购新建不及预期的风险，原材料价格波动的风险。