事件

    　　公司发布2022 年年报和2023 年一季报，2022 年实现营业收入90.98 亿元，同比增长29.55%，归母净利润9.48 亿元，同比增长37.4%，扣非归母净利润10.59 亿元，同比增长103.9%。2022 年Q4 单季度实现营业收入21.97亿元，同比增长14.46%，归母净利润2.47 亿元，扣非归母净利润2.11 亿元。2023 年Q1 实现营业收入22.48 亿元，同比增长13.42%，归母净利润2.7 亿元，同比增长63.84%，扣非归母净利润2.66 亿元，同比增长31.68%。

    　　22 年业绩好于预期，收购康复医院爬坡好于预期，医院复制扩张持续推进2022 年医疗服务收入20.65 亿，同比增长51%；其中22 年收购5 家医院合计全年扣非净利润1 亿（明显高于业绩承诺的0.6 亿），具体为南京明州康复医院/武汉明州康复医院/长沙明州康复医院/常州明州康复医院/宁波北仑明州康复医院2022 年扣非净利润分别为

    　　2272.02/2351.08/1003.00/3470.74/1020.91 万元。

    　　公司目前上市体内1 家综合医院，13 家康复医院，2023 年3 月公司发布公告拟收购泉州明州康复医院/余姚明州康复医院/衢州明州康复医院/湖州浙北明州医院/嘉兴明州护理院5 家医院，收购对价合计5.86 亿元，23-25年累计业绩承诺合计1.35 亿元。根据医疗股权激励目标2022-2024 年上市公司层面每年新增10 家医院，体内体外并购扩张持续推进，公司在重症康复领域起步较早，具备先发优势，在医疗服务领域康复业务的布局进一步强化。

    　　电力奠定业绩基础，截止23Q1 公司电力累计在手订单97 亿，尤其是海外增长明显

    　　2022 年智能配用电收入68.1 亿，同比增长27%；毛利率28.62%，同比增加4.56 个百分点。截至2022 年底，公司累计在手订单85.91 亿元，同比增长28.09%，其中国内累计在手订单54.29 亿元，同比增长19.24%；海外累计在手订单31.62 亿元，同比增长46.79%。截至2023 Q1 公司累计在手订单97.36 亿元，同比增长31.31%。其中国内累计在手订单58.51 亿元，同比增长17.55%；海外累计在手订单38.85 亿元，同比增长59.42%。

    　　盈利预测与投资评级

    　　医疗电力业务经营好于预期，我们上调2023-2024 年预测归母净利润至12.49/15.04 亿元（2023-2024 年前值12.10/15.22 亿元），电力业务作为基石，连锁康复大有可为，维持“买入”评级。

    　　风险提示：医疗服务业绩不及预期的风险，并购新建不及预期的风险，原材料价格波动的风险