事件：2023 年H1，公司实现营业收入55.49 亿元（+26.17%，表示同比增长，下同），实现归母净利润 8.70 亿元（+147.60%），扣非归母净利润8.16 亿元（+66.29%）；单Q2 季度，公司实现营业收入33亿元（+36.63%），归母净利润6 亿元（+221.37%），扣非归母净利润5.5 亿元（+90.46%）。23H1 公司毛利率 31.12%（+4.63 pp）。归母净利润符合预告中值、收入符合预期，整体业绩符合我们预期。

    　　医疗服务稳健扩张，收入利润实现高增长。医疗服务板块，2023H1实现收入12.75 亿元（+45.36%），分部净利润1.14 亿元（+48%）；公司于23 年3 月公告收购5 家医院100%股权（23 年5 月开始并表），同时完成自建2 家康复医院。公司旗下医院进一步增加至25家，总床位数约 7300 张，23H1 总出院人次 2.72 万人次（+25%）。

    　　康复医疗板块保持“自建+并购”8-10 家稳步推进，新建医院亏损影响逐步减小，利润增长加快。

    　　海外订单高增长，智能配用电利润率显著提升。智能配用电板块，2023H1 实现营业收入 42.61 亿元（+22.40%），实现净利润7.51 亿元（+178.63%）。其中：1）用电业务实现营业收入22.16 亿元（+10.73%）；2）配电业务实现营业收入20.45 亿元（+38.18%）。此外随着公司产品线的延展，23H1 新能源业务实现营业收入 3.75 亿元（+187.75%）。截至2023H1，公司累计在手订单 118.46 亿元（+36.95%）；国内累计在手订单 74.18 亿元（+26.42%），海外累计在手订单 44.28 亿元（+59.18%）。公司海外业务高速增长，叠加产品升级与降本增效带来毛利率提升，利润端增速远高于收入增速，23H1 净利率同比提升10 个点。同时公司在手订单充足，保障后续业绩增长。

    　　盈利预测与投资评级：考虑到公司智能配用电业务毛利率与净利率快速提升，我们将2023-2025 年公司归母净利润由12.13/16.15/19.46亿元调整至16.48/21.07/25.35 亿元，对应当前市值的PE 估值分别为13/10/8 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：医院扩张与盈利或不及预期风险；医疗管理层团队变动风险；医保政策不确定性风险；海外订单增长或不及预期风险；电表成本上涨风险等。