事件：

    　　三星医疗8 月24 日发布2023 年半年报：2023H1，公司实现营收55.49亿元，同比+26.17%；归母净利润8.70 亿元，同比+147.60%；扣非归母净利润8.16 亿元，同比+66.29%；毛利率31.12%，同比+4.63pct，净利率15.73%，同比+7.53pct。

    　　其中，2023Q2 公司实现营收33.00 亿元，同比+36.63 %，环比+46.79%；归母净利6.00 亿元，同比+221.37%，环比+122.69%；毛利率31.58%，同比+3.10pct，环比+1.13pct，净利率18.19%，同比+10.28pct，环比+6.07pct。

    　　投资要点：

    　　主营业务高增，智能配电与新能源业务表现亮眼。公司主营智能配用电和医疗服务，报告期内，智能配用电实现营收42.61 亿元，同比+22.40%，实现净利润7.51 亿元，同比+178.63%；医疗服务实现营收12.75 亿元，同比+45.36%，实现净利润1.14 亿元，同比+47.78%。在公司智能配用电板块中，智能用电业务实现营收22.16亿元，同比+10.73%；智能配电业务实现营收20.45 亿元，同比+38.18%。随着公司产品线的延展，持续加大对新能源领域机会开拓，报告期内，新能源业务实现营收3.75 亿元，同比+187.75%。

    　　毛利率、净利率同比提升，主要系公司降本增效+汇兑收益。报告期内，公司毛利率31.12%，同比+4.63pct，主要系公司降本增效；净利率15.73%，同比+7.53pct，主要系毛利率提升和汇兑收益，报告期内，公司汇兑收益达6700 万，同比+208%，财务费用率为-1.08%，同比-0.94pct。

    　　国内网外及行业大客户增速较快，智能配电产品出海获突破，在手订单充足。公司网外业务聚焦新能源上下游产业客群、大总包客群，行业大客户聚焦五大六小发电央企，深度合作，报告期内，智能配用电板块增长主要系国内网外及行业大客户增速较快，智能配电产品出海。在智能用电业务方面，公司海外销售网络已覆盖70 多个国家和地区，其中欧洲市场已覆盖13 个国家，为欧洲市场覆盖最为广泛的公司。报告期内，公司在传统优势产品智能电表的基础上，在欧洲、拉美市场交付多个智慧能源集成项目，欧洲低碳表已取得产品碳足迹和生命周期评估（LCA）证书，智能圆表全覆盖北美ANSI、UL 等标准。在智能配电业务出海方面，公司依托智能用电的全球销售网络，已在中东、亚太市场取得突破，并成功中标沙特国家电力公司配网智能化改造项目，实现由用电到用电+配电的产品线拓展。

    　　截至报告期末，公司智能配用电板块累计在手订单118.46 亿元，同比增长36.95%。国内累计在手订单74.18 亿元，同比增长26.42%，海外累计在手订单44.28 亿元，同比增长59.18%。

    　　新能源业务积极拓展，有望贡献新增长点。在新能源业务方面，公司产品涵盖光伏箱变、风电箱变、光伏逆变器、光伏预制舱、充电桩等，其中光伏箱变获国内首台套认定，直流充电桩已全覆盖60-480kW，近年来中标业绩网内领先。2023H1，公司推出户用逆变器、小型工商业组串逆变器、户用储能逆变器等新产品，并陆续在国内外市场实现销售，我们认为随着公司在新能源领域的进一步拓展，有望贡献新增长点。

    　　盈利预测和投资评级：受益于国内与全球电网投资同频增长以及新能源并网消纳加速配网端市场扩容，我们认为公司智能配用电、新能源业务有望受益，预计公司2023 年-2025 年实现营收116.73 亿元、144.85 亿元和177.02 亿元，归母净利15.76 亿元、20.21 亿元和25.31 亿元，当前股价对应PE 为14X、11X 和9X，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、技术不及预期风险、产品替代风险