事件

    　　近日公司发布2023 年年度报告及2024 年一季度报。23 全年实现营收114.63 亿元（+26%）；实现归母净利润19.04 亿元（+101%），毛利率33.99%（同比+5.11pct），净利率16.76%（同比+6.15pct）。

    　　24Q1 公司实现营收30.25 亿（+35%）；实现归母净利润3.64 亿元（+35%)。

    　　点评：

    　　业绩超预期，电表业务高增长，行业景气度向上拆分收入结构，2023年智能配用电收入86亿元（+24%），毛利率34.12%，净利率18.84%。截至24Q1 公司电表业务在手订单125亿（+33%），其中海外占比44%，国内/海外在手分别同比+18%/+58%。

    　　公司持续拓展业务版图，截至报告期末共有5座海外基地、31个海外办事处，配电与用电业务均有业务落脚点的新突破。

    　　国内角度，公司持续巩固电网份额，同时扩充光伏逆变器、充电桩、储能等新品类。

    　　医疗服务板块稳健发展，体内医院量大质优

    　　23 年医疗服务实现营收28.1 亿元（+34.6%），毛利率31.73%，净利率10.42%。其中康复医疗业务实现营收13.1 亿元（+65%）；综合及其他医疗业务实现营收15.0 亿元。截至报告期末，公司下属医院共28 家，总床位数约8,868 张；其中23 年体内新增医院10家，收购/自建各5 家，持续夯实康复医疗领域竞争力。

    　　投资建议：维持“买入”评级

    　　我们上调盈利预测，预计公司2024~2026 年将实现营业收入144.75/181.92/225.17 亿元（24/25 年前值140.17/166.91 亿元），同比+26.3%/25.7%/23.8%（24/25 年前值23.1%/19.1%）；实现净利润22.95/27.52/32.93 亿元（24/25 年前值16.63/20.68 亿元），同比+20.6%/19.9%/19.7%（24/25 年前值22.5%/20.6%）；维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险等。