长沙银行是一家主要业务布局于湖南省会的城商行，受益于良好的地方经济环境，发展潜力值得期待。公司业务深耕本地市场，负债端表现优于对标城商行。公司4 季度营收增速稳步向好，规模稳健扩张，资产质量依然处于上市银行较优水平。维持增持评级。

    　　支撑评级的要点

    季度主营业务收入表现向好，规模扩张稳健长沙银行2020 年4 季度业绩表现向好，全年营收同比增速较前三季度（5.72%,YoY）提升小幅0.11 个百分点至5.83%；全年净利润同比增速提升至5.08%（vs2020 年前三季度，2.42%）。从规模扩张速度来看，4 季度公司规模同、环比分别增16.98%、2.92%，规模扩张速度稳健。其中，在前三季度贷款快增基础上，全年贷款总额同比增21.00%，促使资产端结构的优化，年末贷款总额占资产比重较年初提升1.5 个百分点至44.7%。

    　　负债端，公司存款环比3 季度小幅下降0.38%，或受时点因素影响，但全年存款总额同比增17.89%，占总负债比重较年初提升0.2 个百分点至69.2%。

    不良率环比下降，拨备基础进一步夯实

    　　长沙银行4 季末不良贷款率环比3 季度下行2BP 至1.21%，为2018 年以来最低，预计公司4 季度加大不良处置力度，不良率绝对值依然处于上市银行较低水平。公司总体不良认定严格，2020 年上半年逾期90 天贷款/不良余额仅为70.22%；3 季度关注类贷款占比环比下降0.42 个百分点至2.66%，我们认为随着国内经济的稳步复苏，公司的不良生成的潜在压力将进一步释放。公司4 季末拨备覆盖率环比提升7.42 个百分点至292.15%，拨备基础进一步夯实。

    　　估值

    考虑到公司业务有望受益于国内经济的稳步向好，我们上调公司2021/2022 年EPS 至1.75/1.97 元（原为1.70/1.87 元），对应净利润同比增速为12.4%、12.5%（原为11.1%、10.1%）,目前股价对应市净率为0.72x、0.65x，维持增持评级。

    　　评级面临的主要风险

    经济下行导致资产质量恶化超预期、监管管控超预期。