长沙银行2 季度营收、利润表现改善，信贷保持积极投放，存款表现改善但年初以来总体增长略显乏力。2 季末不良率环比持平，考虑到关注率的环比上行，后续跟踪资产质量动态表现。

    支撑评级的要点

    业绩改善，手续费收入保持快增

    长沙银行2 季度业绩向好，剔除上半年资产处置收益（约407 亿）后上半年营收同比增速（+12.7%）较1 季度提升11.5 个百分点，带动扣非后净利润同比增10.54%，增速较1 季度（+4.86%，YoY）提升约5.8 个百分点。细拆营收来看，利息净收入同比增13.48%（vs+10.3%，2021Q1），在规模扩张速度保持稳健背景下，预计主要受息差环比改善的影响；非息收入表现改善同比增31.79%，其中手续费净收入同比增34.26%（vs+2.74%，2021Q1），主要受益于理财、银行卡业务的发展，收入分别同比增38%、29%。

    息差环比回升，2 季度存款表现改善

    长沙银行上半年息差同比下行13BP 至2.41%，根据公司披露，公司上半年净息差较1 季度呈现回升趋势。我们认为主要受益于结构优化、存款成本管理以及让利影响的逐步减弱。公司2 季度继续保持较快信贷投放力度，环比1季度增4.4%，带动贷款占资产比重的进一步提升。公司2 季度存款表现较1季度改善，环比增2.9%，但今年以来存款总体增长略显发力，主要受政务类存款增长的影响。公司继续强化存款成本管理，上半年存款成本（2.09%）较2020 年（2.15%）下行。

    不良率环比持平，跟踪资产质量动态

    长沙银行2 季末不良率为1.20%，环比保持稳定；2 季末关注类贷款占比环比上行21BP 至2.56%，但较上年末下降0.15 个百分点，或与公司加强风险管控相关。2 季末逾期贷款占比1.72%，较2020 年末上升7BP，后续关注资产质量动态。公司2 季度加大拨备计提力度，拨贷比环比1 季度增3BP 至3.56%；在核销处置加快背景下，2 季末拨备覆盖率环比提升4.5 个百分点至297%。

    估值

    我们维持公司2021/2022 年净利润同比增速为9.1%/13.2%,的预测目前股价对应市净率为0.75x/0.67x，维持公司增持评级。

    评级面临的主要风险

    经济下行导致资产质量恶化超预期、监管管控超预期。