长沙银行披露2021 年半年报
上半年营收同比增长17.3%,归母净利润同比增长21.2%。二季度公司将一块商业用地附办公楼整体转让带来资产处置收益4.1 亿元,扣除非经常性损益后营收同比增长12.7%,归母净利润同比增长10.5%。
信贷需求较强,净息差环比处于回升态势
上半年净利息收入同比增长13.5%,主要是贷款维持了高增。上半年净息差2.41%,同比收窄13bps,主要受资产端收益率同比下行21bps拖累。据公司披露,二季度净息差较一季度已处于回升趋势。
信贷维持较好扩张,优化资产负债结构。上半年总资产扩张7.8%,贷款扩张10.1%。其中,对公贷款扩张了12.6%,票据贴现压缩了10.2%,个人贷款增长9.1%,表明贷款需求强劲。公司上半年存款仅扩张3.31%,其中个人存款扩张11.6%,对公存款压缩2.1%,主要是公司主动调整对公存款付息结构,有序压降付息成本较高的存款产品余额。
手续费收入高增,资产质量稳定
公司加快财富管理转型,期末零售AUM 为2477 亿元,较年初增长11.8%。上半年实现手续费及佣金净收入7.5 亿元,同比增长34.3%。
期末不良率1.20%,较3 月末下行1bp,我们测算的上半年年化不良生成率为1.34%,与2020 年基本持平。期末逾期90 天贷款比率为0.93%,较年初提升了7bps,“不良/逾期90+”比值为129%,不良认定严格。期末公司拨备覆盖率为297%,较3 月末提升了4.4 个百分点。
投资建议
公司业绩符合预期,经营稳健,看好长沙及周边区域经济发展。我们维持对2021~2023 年净利润65/75/85 亿元的预测, 对应增长16.4%/15.3%/13.8%。当前股价对应的动态 PE 为4.7x/4.0x/3.5x,对应动态PB 为0.64x/0.57x/0.51x ,维持 “买入”评级。
风险提示
宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。