事件：

    1 月19 日，长沙银行发布2021 年业绩快报，2021 年实现营业收入208.67 亿元，同比增长15.8%，实现归母净利润63.04 亿元，同比增长18.1%。加权平均净资产收益率为13.26%，同比下降0.50pct。

    点评：

    营收增长放缓，盈利增速维持相对高位。2021 年长沙银行营业收入、归母净利润同比增速分别为15.8%、18.1%，同比增速较21 年前三季度分别下降3.90、0.54pct，其中21Q4 单季营收、归母净利润同比增速分别为5.4%、16.0%，季环比分别变动-19.14、2.64pct。公司业绩同比增速较2021 年前三季度有所下降，预计主要受扩表放缓、支出增长影响（21Q4 单季营业支出QoQ+8.8%）。

    信贷投放“供需两旺”，存贷比改善为22 年初“开门红”提供稳定资金来源。2021年末总资产、贷款同比增速分别为13.1%、17.3%，较21Q3 末分别变动-1.91、2.92pct，在银行业整体信贷投放偏弱情况下，长沙银行信贷呈现“供需两旺”，贷款余额占总资产的比重较21Q3 末提升1.44pct 至46.4%；2021 年末存款同比增速为10.9%，较21Q3 末提升6.40pct，存款端大幅改善推动存贷比较21Q3 末下降0.89pct 至73.0%，存贷板块资金来源与资金运用匹配度得到改善，有助于进一步夯实2021 年末流动性监管指标安全空间，并为2022 年初信贷投放“开门红”提供稳定的资金储备。

    不良贷款率、拨备覆盖率环比持平。2021 年末，长沙银行不良贷款率、拨备覆盖率分别为1.20%、297.9%，环比基本持平，公司整体资产质量运行保持平稳，不良贷款率自2018 年以来呈现持续向好的态势。

    盈利预测、估值与评级。近年来，长沙银行保持了较高的信贷增速，理财业务对中收形成有力提振，资产质量不断夯实。县域市场拓展有望进一步打开公司的盈利空间。维持长沙银行2021-2023 年EPS 分别为1.53/1.73/1.95 元，当前股价对应PB估值为分别0.75/0.66/0.59 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：宽信用不及预期，经济下行压力加大