核心观点：

    　　Q4 营收增速环比下降、盈利增速环比回升，业绩基本符合预期。长沙银行发布2022 年度业绩快报：2022 全年营收、归母净利润同比分别增长9.6%、8.0%，增幅均较前三季度分别下降0.6pct、提高1.8pct，加权平均净资产收益率（年化ROE）同比下降0.7pct 至12.57%；其中，Q4 单季度营收、归母净利润同比分别增长7.7%、15.4%，增幅较Q3分别下降5.4pct、提高1.9pct。整体业绩基本符合预期。Q4 营业增速环比下降，预计主要原因是：（1）资产端收益率承压导致息差下行；（2）债市波动导致其他非息收入增长放缓。Q4 归母净利润增速环比回升，预计是由于Q4 资产质量压力缓和，拨备计提力度有所减轻。

    　　Q4 规模扩张加快，信贷配置力度略有下降，负债端存款保持较快增长。

    　　2022 年末，总资产、贷款总额同比分别增长13.6%、15.3%，较9 月末分别提高1.9pct、下降4.5pct；贷款总额占总资产比重47.1%，环比小幅下降，可能与年内贷款投放节奏前置以及Q4 区域信贷需求走弱等因素有关。从负债端来看，2022 年末存款总额同比增速为14.3%，总体保持了较快的增长，存款总额占总负债比重环比微升至68.5%，负债结构较为稳定。预计主要原因是：（1）通过工资代发、医保等项目批量做大零售基础客群，同时建设生活生态场景提高客户粘性，叠加大力发展财富管理成效显现，多因素共同带动个人存款延续前三季度的较快增长态势；（2）通过对接省内基建和民生工程等重大项目、白名单营销、交叉销售等手段促进对公存款增长回暖。

    　　不良贷款率低位平稳，风险抵补能力进一步增强。2022 年末，不良贷款额约49.4 亿元，同比环比均有所增长；不良贷款率1.16%，同比下降4bp，环比持平，继续保持低位平稳运行，且处在可比同业较好水平。

    　　2022 年末，拨备覆盖率311.09%，同比环比均在上行，风险应对能力进一步提高，为后续业务发展奠定了良好的基础。

    　　投资建议：公司着眼湖南特色生态，挖掘区域经济潜力，零售转型深化、深耕县域金融、对公精准发力，客群基础做大做优，资产质量继续夯实，业绩释放潜力可期。预计23/24 年归母净利润增速分别为9.6%/12.6%，EPS 分别为1.78/2.01 元/股，当前股价对应23/24 年PE 分别为3.9X/3.4X，对应23/24 年PB 分别为0.46X/0.41X。综合考虑公司近两年的PB（LF）估值中枢、基本面情况以及行业估值水平，给予23 年PB 估值0.6X，合理价值9.08 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）资产质量大幅恶化；（3）政策调控超预期。