2023 年4 月28日，长沙银行披露22年及1Q23业绩，22年实现营业收入228.68亿元，YoY+9.58%；归母净利润68.11 亿元，YoY+8.04%；加权平均ROE 为12.57%；1Q23 实现营业收入60.81 亿元，YoY+12.88%；归母净利润19.79亿元，YoY+8.68%；年化加权平均ROE 为14.36%。截至2023 年3 月末，资产规模9544 亿元，不良贷款率1.16%，拨备覆盖率312.26%。

    　　1、一季度业绩较好，ROE 略降

    　　一季度业绩较好。22 年营收228.68 亿元，同比增长9.58%，增速较3Q22 下降0.63 个百分点。其中，利息净收入同比增长11.52%，非息收入同比增长3.03%。22 年归母净利润68.11 亿元，同比增长8.04%，增速较3Q22 提升1.85百分点。1Q23 营收、归母净利润增速分别为12.88%和8.68%，分别较22 年提升3.30 和0.64 个百分点。盈利增速提升，主要由于信贷保持较快增长，息差回升，中收高增。

    　　ROE 略降，仍保持较高水平。2022、1Q23 年化加权平均ROE 分别为12.57%、14.36%，分别同比下降0.69 和0.24 个百分点

    　　2、信贷规模保持较快增长，息差微升

    　　信贷规模保持较快增长，资负结构良好。23Q1 总资产、贷款、存款规模分别同比增长15.48%、18.08%、15.94%，分别环比增长5.49%、7.31%、4.42%。

    　　贷款规模保持较快增长，单季度环比增长7.31%。贷款占资产比重提升，23Q1为46.40%，较22 年末提升0.79 个百分点；存款占负债比重69.13%，较22年末略降0.82 个百分点。

    　　息差同比微升。2022 年净息差为2.41%，较21 年略升1BP。息差上升主要得益于负债端成本率下降。2022 年生息资产收益率4.80%，同比下降5BP，其中公司贷款平均利率、同业投资平均利率、债券投资平均利率分别同比下降9BP、46BP、11BP； 2022 年计息负债成本率为 2.28%，同比下降9BP，其中已发行债券和同业负债融资成本分别同比下降38BP 和33BP 是主要影响因素。

    　　中收高增。2022 年非息收入同比增长 3.03%，保持稳定增长。其中手续费及佣金业务净收入同比增长23.0%，增速略有放缓但保持高位；投资收益同比增长47.2%，增速较3Q22 提升15.9 个百分点。

    　　3、资产质量稳定，拨备覆盖率提升

    　　不良贷款率保持稳定。截至2023 年3 月末，不良贷款率为1.16%，与22 年末持平；关注贷款率1.51 %，较22 年末上升3BP。23Q1 拨备覆盖率为312.26%，较22 年末提升1.17 个百分点，拨备充足；拨贷比3.61%，与22 年末持平。

    　　资本充足率下降。截至2023 年3 月末，核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.35%/10.37%/12.89%，分别较22 年末下降0.35/0.43/0.52个百分点。

    　　投资建议：长沙银行战略清晰且契合行业未来发展方向，管理层水平高，执行力强，有望在未来发展中脱颖而出，助力估值上升。我们给予目标估值为0.7倍23 年PB，对应10.5 元/股，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：金融让利，银行息差收窄；异地扩张不及预期；疫情反复，资产质量恶化。