主要事件 4 月28 日晚，长沙银行发布2022 年报和2023Q1 季报：2022 全年/2023Q1 分别实现营收228.68/60.81 亿元（YoY+9.58%/12.88%），归母净利润68.11/19.79 亿元（YoY+8.04%/8.68%）。

    利息净收入表现不俗，全年净息差逆势上行至2.41%。2022 年营收228.68亿元（YoY+9.58%），Q1 单季营收增速重回双位数，较2022Q4 上行5.20pct，主要是净利息收入贡献，2022 年同比增长11.52%。2022 年末净息差较前一年末上行1BP 至2.41%，得益于负债成本年内下行。去年全年中收增势喜人（YoY+24%），今年Q1 延续高增，资本市场波动对代理业务影响有限，但公允价值变动收益和汇兑收益对非息收入拖累较大。

    信贷投放前置发力，县域全覆盖筑牢经营基本盘。2023Q1 末长沙银行总资产约9544 亿元（YoY+15.48%），扩表进程加速。2023Q1 贷款余额4571.42亿元，增速近18%，Q1 单季投放超311 亿元，需求渐趋回暖下，信贷供给前置节奏加快。截至2022 年末，长沙银行已达成县域全覆盖目标，县域存贷款均增超20%，其中县域贷款增近26.5%至1423 亿元，占比超33%，驱动贷款稳增。在贷款利率下行的行业趋势下，长沙银行零售贷款平均收益率较上年末逆势回升11BP 至6.69%，叠加对公和零售贷款比例相当，整体贷款收益率相对企稳。

    负债端管控有效，定期化趋势下负债成本未升反降。3 月末存款同比增速超16%至6042 亿元，为2021 年来最高增速。长沙银行深度挖潜县域，贯彻零售转型，个人存款贡献主要增量。个人定存增速超34%，主要是市场波动下，行业存款现定期化趋势，存款平均成本率较上年末上行3BP，但由于其主动优化负债结构，压降高息负债，且今年Q1 继续调降活期存款挂牌利率，负债端平均付息率较上年末下行9BP，负债成本管控效果突出。

    资产质量持续改善，不良率环比稳定，拨备覆盖率保持上行。长沙银行持续提升风险管控效能，资产质量总体向好，2023Q1 末不良率环比2022 年末维持平稳，为1.16%；关注率较2022 年末边际上行3BP 至1.51%，趋势上总体处于下行通道。拨备覆盖率继续上行至312.26%，仍保持较高水平，风险抵补进一步增强。

    投资建议 长沙银行Q1营收拐点出现，实现两位数高增，县域金融全覆盖重磅加码，助力信贷投放稳步扩增，净息差上行至2.41%，资产质量持续改善，拨备覆盖率继续上行。我们维持其“买入”评级。

    风险提示：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。