投资要点：得益于行业内领先的净利息收入增速、手续费净收入增速，长沙银行2023 年一季报实现了营收增速、归母净利润增速的环比提升。同时长沙银行保持了较好的资产质量数据，风险抵补能力较强，我们继续维持“优于大市”评级。

    营收、利润均实现了增速提升。公司2023 年一季度营业收入同比增长12.88%，增速较2022 年提高了3.3 个百分点，在行业整体收入有压力的情况下，实现了逆势增长。归母净利润同比增长8.68%，增速较2022 年提高0.64 个百分点。是上市银行2023 年一季报中少有的实现了收入利润增速较22 年双提升的银行。

    净利息收入增速较快，手续费及佣金净收入实现同比翻倍。2023 年一季度利息净收入较22Q1 同比增长15.90%，增速位列上市银行第二名。同时手续费及佣金净收入较22Q1 同比大幅增长100.35%，增速也位列上市银行第二名。23Q1存款同比增速16%，增速较2022 年加快1.75 个百分点。贷款同比增速18%，保持较快扩表速度。

    资产质量保持平稳。2023 年一季报不良贷款率1.16%，与2022 年末持平。关注类贷款较2022 年末微升3BP 至1.51%。拨备覆盖率为312.26%，较2022 年末上升1.17 个百分点。拨贷比为3.61%，与2022 年末持平。

    投资建议。我们预测2023-2025 年EPS 为1.84、2.08、2.28 元，归母净利润增速为13.48%、12.31%、9.22%。我们根据DDM 模型（见表2）得到合理价值为10.48 元；根据可比估值法给予公司2023E PB 估值为0.80 倍（可比公司为0.66 倍），对应合理价值为11.99 元。因此给予合理价值区间为10.48-11.99 元（对应2023 年PE 为5.69-6.50 倍，同业公司对应PE 为4.86 倍），维持“优于大市”评级。

    风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。