长沙银行上半年归母净利润同比增长10.6%，营业收入同比增长12.1%，收入增长仍强劲：更稳定的息差和规模持续快速增长支撑，息收入同比增长16.8%；手续费收入同比增长46%；增量拨备提升，资产减值损失同比增长16.6%，存量风险出清，边际压力趋缓。长沙银行经营管理不断提升，零售、县域等战略积极推进，带动业务积极发展，报表表现积极，持续看好，核心组合推荐。

    　　支撑评级的要点

    　　收入增长仍强劲，存量风险持续出清

    　　上半年归母净利润同比增长10.6%，营业收入同比增长12.1%，收入增长仍强劲，更稳定的息差和规模持续快速增长贡献息收入同比增长16.8%，手续费收入同比增长46%。增量拨备提升，上半年资产减值损失同比增长16.6%，存量风险持续出清。2 季度收入增速略缓，息收入提速，非息收入放缓，2 季度投资相关其他非息收入小幅下降5.9%。

    　　规模增长提速，业务发展积极

    　　2023 年中期总资产同比增长16.1%，贷款同比增长18.6%，规模增长提速，贷款占比持续上升。负债方，中报存款同比增长15.2%，增速略缓，主动负债提速。

    　　息差环比走平，优势持续

    　　上半年公告净息差2.34%，同比仅下降1bp，净利差2.47%，同比上升2bp。

    　　生息资产收益率4.66%，同比下降13bp，贷款收益率5.78%，同比下降21bp；计息负债成本率2.19%，同比下降15bp，发债成本率2.57%，同比压降27bp，存款成本率2.04%，同比下降11bp。2 季度测算净息差2.35%，环比上季度持平，测算资产收益率和负债付息率均有上升。

    　　手续费同比表现突出，其他非息同比下降

    　　上半年手续费收入同比上升46.0%，代理、托管手续费收入均高速增长。

    　　上半年其他非息收入同比下降17.9%，公允价值及汇兑同比承压。

    　　存量风险持续暴露，存量拨备平稳

    　　长沙银行2 季度不良率1.16%，环比持平，关注贷款占比1.64%，环比上季度上升13bp。2 季度正常贷款迁徙率1.93%，同比下降9bp，边际压力略缓。2 季度拨备覆盖率313.01%，环比上季上升0.75 个百分点，拨贷比3.62%，环比上升2bp。

    　　估值

    　　根据中报，我们维持盈利预测2023/2024 年EPS 至1.80/2.08 元，目前股价对应2023/2024 年PB 为0.54/0.48 倍，维持增持评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　城投现金流恶化超预期、经济下行超预期。