近期长沙银行披露2023 年半年度报告：1H23 实现营业收入126.24 亿元，YoY+12.12%；归母净利润39.62 亿元，YoY +10.61%；年化加权平均ROE 为14.08%。截至2023 年6 月末，资产规模9982.48 亿元，不良贷款率1.16%，拨备覆盖率313.01%

    　　1、业绩增速平稳，ROE 略降

    　　业绩增速平稳。1H23 实现营收126.24 亿元，同比增长12.12%，增速较1Q23下降0.76 个百分点。其中，1H23 利息净收入增速为16.79%，非息收入增速为-2.06%。1H23 归母净利润为39.62 亿元，同比增长10.61%，增速较1Q23 提升1.93 个百分点，盈利增速略有提升。

    　　ROE 略降，仍保持较高水平。1H23 年化加权平均ROE 为14.08%，同比下降0.02 个百分点。

    　　2、信贷规模保持较快增长，息差略降

    　　信贷规模保持较快增长，资负结构良好。截至23 年6 月末，总资产、贷款、存款规模分别同比增长16.08%、19.75%、18.64%，贷款规模保持较快增长。贷款占资产比重提升，发放贷款和垫款余额占资产总额的比重从22年末的45.62%提高到46.38%。

    　　息差略降。1H23 净息差为2.34%，较22 年下降7BP。1H23 生息资产收益率4.66%，较22 年下降了14BP；1H23 年计息负债平均利率为2.19%，较22 年下降了9BP，其中已发行债券和存款融资成本分别较22 年下降14BP 和8BP是主要影响因素。

    　　中收高增。1H23 年非息收入同比下降2.06%，主要受汇兑收益和公允价值变动收益拖累，其中手续费及佣金业务净收入同比增长46.04%，中收增速保持高位。

    　　3、关注率有所上升，拨备覆盖率稳定

    　　不良隐忧有所上升，拨备稳定。截至2023 年6 月末，不良贷款率为1.16%，与23Q1 和22 年末持平；关注贷款率为1.64%，较22 年末上升16BP；逾期贷款率为1.59%，较22 年末上升9BP。截至2023 年6 月末，拨备覆盖率为313.01%，较23Q1 提升0.75 个百分点；拨贷比3.62%，较23Q1 提升1BP。

    　　资本充足率下降。截至2023 年6 月末，核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.16%/10.16%/12.63%，分别较23Q1 下降了0.19/0.21/0.26个百分点。

    　　投资建议：长沙银行战略清晰且契合行业未来发展方向，管理层水平高，执行力强，有望在未来发展中脱颖而出，助力估值上升。我们给予目标估值为0.7倍23 年PB，对应10.5 元/股，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：金融让利，银行息差收窄；异地扩张不及预期；疫情反复，资产质量恶化。