投资要点：长沙银行的利润增速在Q2 继续提升，营收保持高位，资产质量继续提升。我们维持长沙银行“优于大市”评级。

    　　营收增速保持高位，利润增速有所提升。长沙银行2023 年上半年营业收入同比增长12.12%，其中Q2 单季度营收增速为11.42%；长沙银行2023 年上半年归母净利润增速同比增长10.61%，其中Q2 单季度利润增速为 12.61%，较Q1 的8.68%有明显的提升。

    　　各项业务多点开花。2023 年上半年长沙银行县域贷款余额达到 1615.41 亿元，较2022 年年底增加 192.33 亿元，增长 13.52%。得益于县域经济的发展，长沙银行在湖南省内的长沙市以外的业务得到了快速发展，其贷款占比从2022 年年底的44.55%提升到Q2 的45.45%。除此之外，长沙银行的财富管理业务也在高速发展，2023Q2 零售客户资产管理规模达到3659.15 亿元，较2022 年年末增加354.30 亿元，增长10.72%；财富客户数达110.05 万户，较2022 年年末增加12.11 万户，增长12.36%

    　　资产质量小幅改善。长沙银行23 年Q2 的不良率为1.16%，较23Q1 持平； 23Q2拨备覆盖率为313.01%，较23Q1 的312.26%相比小幅提升。长沙银行的资产质量呈现小幅改善的趋势。

    　　投资建议。我们预测2023-2025 年EPS 为1.84、2.08、2.28 元，归母净利润增速为13.48%、12.31%、9.22%。我们根据DDM 模型（见表2）得到合理价值为9.83 元；根据PB-ROE 模型给予公司2023E PB 估值为0.80 倍（可比公司为0.64 倍），对应合理价值为11.99 元。因此给予合理价值区间为9.83-11.99 元（对应2023 年PE 为5.34-6.52 倍，同业公司对应PE 为4.71 倍），维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。